20210428-华安证券-德方纳米-300769.SZ-磷酸铁锂毛利率修复_规模效应增强盈利能力_6页_936kb

文档总结

核心内容

本报告分析了德方纳米在2020年及2021年第一季度的业绩表现，并对其未来盈利能力及市场竞争力进行了评估。报告指出，公司正经历业绩修复和毛利率改善，同时通过产能扩张和客户合作增强市场地位。

主要观点

业绩表现

• 2020年：公司营收为9.42亿元，同比下降10.62%；归母净利亏损0.28亿元，扣非归母净利亏损0.63亿元。
• 2021Q1：营收大幅增长至5.10亿元，同比增长224.06%，环比增长38.75%；归母净利扭亏为盈，达0.51亿元，扣非归母净利为0.34亿元。

盈利能力修复

• 2021Q1毛利率达到17.40%，环比提升6.83个百分点。
• 公司通过曲靖新基地低成本产能的投产和行业景气度提升，推动毛利率修复。
• 期间费用率下降至9.75%，同比减少11.30个百分点，主要得益于营收规模扩大。

产能扩张与客户合作

• 公司现有磷酸铁锂产能8万吨，2021年底将新增至12万吨。
• 规划总产能达35万吨，其中与宁德时代合资8万吨，与亿纬锂能合资10万吨。
• 公司作为业内唯一液相法厂家，具备一体化成本优势和持续降本能力。
• 与优质客户合作扩产，有助于抢占未来磷酸铁锂百万吨级市场。

关键信息

财务预测

财务指标变化

未来展望

• 投资建议：维持“买入”评级。
• 预计2021-2023年公司盈利能力将显著提升，主要得益于规模效应、成本控制及市场需求增长。
• 风险提示：产品价格下降、产能释放进度及行业发展低于预期。

投资评级说明

• 买入：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数15%以上。
• 增持：未来6-12个月的投资收益率领先市场基准指数5%至15%。
• 中性：未来6-12个月的投资收益率与市场基准指数的变动幅度相差-5%至5%。
• 减持：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数5%以上。
• 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后市场基准指数15%以上。
• 无评级：因无法获取必要的资料或存在重大不确定性事件，无法给出明确投资评级。

分析师与联系人简介

• 陈晓：华安证券新能源与汽车首席分析师，十年汽车行业经验。
• 别依田：上海交通大学锂电博士，六年锂电研究经验。
• 滕飞：四年产业设计和券商行业研究经验，法国KEDGE高商金融硕士。
• 宋伟健：五年汽车行业研究经验，上海财经大学硕士。
• 盛炜：三年买方行业研究经验，墨尔本大学金融硕士。

重要声明

• 本报告数据来源于市场公开信息，分析师独立、客观出具报告，不保证信息准确性或完整性。
• 报告仅供参考，不构成个人投资建议。
• 华安证券及其关联机构可能持有公司证券或提供相关服务。
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