20230904-申港证券-德方纳米-300769.SZ-德方纳米半年报点评_短期盈利承压_优势新品放量可期_4页

德方纳米半年报简要分析

业绩表现

• 2023年上半年营业收入89亿(+18%)，但归母净利-10亿(减少182%)。
• 2023年Q2营收39亿(-6%)、季环比降20%；归母净利-3亿(减少163%)，但环比转正54%。
• 毛利率为-25%、净利率为-14%，盈利能力欠佳。

关键事件原因分析

1. 原材料锂盐价格大幅下跌，公司产品随之降价。
2. 高价库存消化+下游需求放缓导致开工率下降、成本居高。
3. 上述因素使产能利用率逐月改善，预计盈利能力将逐步修复。

产品进展

1. 磷酸锰铁锂：高能量密度、高性价比，可单独/混合使用，已通过下游验证，预计下半年大规模放量。
2. 补锂剂：先发优势、性能领先，通过多家核心客户验证，已小批量出货，在动力电池和储能电池均有应用。

投资建议

维持“买入”评级，预计2023-2025年营业收入分别为226亿、317亿、410亿元，同比增速分别为4%、399%、295%；归母净利润分别为-14亿、239亿、309亿元，同比增速分别为-106%、1846%、29%。

风险提示

• 行业竞争加剧
• 销量不及预期
• 产品价格大幅降低