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公立医院高质量发展促进行动总结

核心内容

国家卫健委与国家中医药管理局于2021年10月14日联合印发《公立医院高质量发展促进行动（2021-2025年）》，明确提出将信息化作为医院建设的优先领域，推动“电子病历、智慧服务、智慧管理”三位一体的智慧医院信息系统建设。该行动旨在提升医院信息化水平，支撑线上线下一体化的医疗服务新模式，并设定具体等级目标和时间节点。

• 到2022年，全国二级和三级公立医院电子病历应用水平平均分别达到3级和4级。
• 智慧服务和智慧管理的平均级别分别力争达到2级和3级，以及1级和2级。

主要观点

1. 行业趋势强化：政策持续推进，线上线下一体化成为发展方向，行业整体信息化水平仍有较大提升空间。
2. 头部厂商受益：具备完善产品体系和前瞻研发布局的公司将在行业升级中占据优势，市场份额有望向头部集中。
3. WiNEX迎来拐点：新产品WiNEX推广节奏加快，2021年9月已落地约140家医院，预计全年将达200家，进入全面推广阶段。
4. 产品优势显著：WiNEX在用户界面、智慧化水平、临床辅诊、线上线下整合等方面具有明显优势，实施效率和差异化竞争力提升，有望推动公司利润率和市场份额同步增长。

关键信息

• WiNEX落地情况：

  • 2020年H1新增用户2家
  • 2020年H2新增用户20家
  • 2021年H1新增用户约50家
  • 截至2021年9月，全国落地约140家医院
  • 2021全年预计落地200家左右

• 财务预测（单位：百万元）：

  • 营业收入：2019A 1,908；2020A 2,267；2021E 2,988；2022E 3,811；2023E 4,738
  • 营业利润：2019A 413；2020A 552；2021E 725；2022E 1,040；2023E 1,480
  • 归属于母公司净利润：2019A 398；2020A 491；2021E 659；2022E 938；2023E 1,310
  • 每股收益（EPS）：2019A 0.19；2020A 0.23；2021E 0.31；2022E 0.44；2023E 0.61

• 估值与目标价：

  • 2021年估值为69倍PE，对应目标价21.39元
  • 维持“买入”投资评级

• 风险提示：

  • 互联网医疗行业竞争加剧
  • 业务发展不及预期
  • WiNEX落地进度不及预期

财务比率分析

投资评级与相关定义

• 买入：相对强于市场基准指数收益率15%以上
• 增持：相对强于市场基准指数收益率5%~15%
• 中性：相对于市场基准指数收益率在-5%~+5%之间波动
• 减持：相对弱于市场基准指数收益率在-5%以下

总结

该《行动》标志着公立医院信息化建设进入新的阶段，WiNEX作为公司新产品，推广节奏加快，有望成为公司业绩增长的重要驱动力。财务数据显示公司盈利能力稳步提升，估值逐步下降，具备长期投资价值。然而，行业竞争加剧及新产品落地不及预期仍是潜在风险。