20240825-国盛证券-食品饮料行业周观点_区域白酒结构升级_零食延续高势能_3页_408kb

食品饮料周报摘要

周期节点与总体判断

本周中报披露窗口开启，食品饮料板块呈现结构性分化趋势，区域白酒结构升级与大众品增长分化并存。情绪处于筑底阶段，但中长期优质企业竞争力优势突出。

主要板块亮点

1. 白酒板块

• 次高端分化：珍酒李渡增长强劲，水井坊业绩明显下滑
• 区域酒升级：金徽酒高端产品增长突出，迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘等稳健增长
• 投资建议：关注超跌龙头（贵州茅台、五粮液、汾酒）、优质区域品牌及弹性标的（老白干酒、珍酒李渡）

2. 啤酒板块

• 燕京啤酒结构升级明显，吨价同比+40%，净利润增幅达+269%
• 珠江啤酒高档产品增长显著，中高档产品收入同比增172%
• 华润啤酒性表现偏弱，次高端及以上价格带仍具弹性

3. 零食板块

• 劲仔食品24Q2营收同比+209%，净利润增长达+587%
• 渠道变革持续，包装+散称产品布局成效显著
• 盐津铺子、三只松鼠等维持较快增长动力

4. 乳制品

• 奶价周期底部企稳，供需格局有望改善
• 天润乳业中报显示成本压力仍存，疆外市场表现突出

后续关注重点

• 中秋国庆旺季动销节奏与批价走势
• 市场情绪修复进度与估值修复弹性
• 成本压力变化与渠道竞争态势

风险提示：原材料价格超预期上涨、消费复苏不及预期、行业竞争加剧等。