20240825-国盛证券-食品饮料行业周观点_区域白酒结构升级_零食延续高势能_3页

国盛证券食品饮料周报总结

核心观点：

报告关注中报密集披露窗口期，白酒和区域酒结构升级趋势明显，中高端分化；大众品啤酒、零食增长确定性较高。

白酒板块

1. 次高端分化、区域升级： 次高端市场竞争激烈，部分公司虽增速放缓或亏损但仍有突围可能；区域酒公司业绩增长强劲，产品结构向高价带升级趋势持续。
2. 投资关注： 关注超跌龙头（茅台、五粮液、汾酒、泸州老窖）和高确定性区域酒（迎驾贡酒、古井贡酒、今世缘等）；弹性标的包括老白干酒、港股珍酒李渡。

啤酒饮料板块

1. 啤酒： 中报表现分化，燕京、珠江啤酒利润增长显著，受益于结构升级和成本控制；华润啤酒收入下降但高端啤酒表现优于整体。吨价上涨主要因低端压缩和结构优化。看好燕京、华润、青岛啤酒、百润股份、重庆啤酒等。
2. 饮料： 高温天气下旺季较快，但竞争激烈，看好渠道掌控力强、大单品突出的东鹏饮料、安琪酵母等。

食品类别

1. 零食： 伴随渠道变革与新品拓展，零食板块增长态势良好。关注盐津铺子、劲仔食品、三只松鼠、仙乐健康等。
2. 乳制品： 行业仍处弱复苏期，供需格局向平衡过渡，部分公司（如天润乳业）面临阶段性压力。

风险提示： 原材料价格波动、消费需求不及预期、行业竞争加剧。
免责及评级说明： 此为研究报告摘要，内容及评级仅供参考。