20190914-粤开证券-联讯建筑8月FAI点评：基建投资回升，地产投资韧性强，需求端不弱建议关注基建链估值修复机会_6页_711kb

建筑装饰行业总结

核心内容

2019年8月，联讯证券对建筑装饰行业进行了FAI点评，重点分析了固定资产投资（FAI）、基建投资、房地产投资及建材行业走势。整体来看，基建投资回升明显，房地产投资虽有所回落但依然表现出较强韧性，建材行业则迎来旺季，部分细分领域盈利改善。

主要观点

1. 固定资产投资（FAI）增速略降但仍保持增长

• 1—7月全国FAI同比增长 5.7%，增速较前7个月回落0.1个百分点。
• 7月FAI环比增长 0.43%，显示整体投资保持温和增长。
• 民间固定资产投资同比增长 5.4%，增速回落0.3个百分点。

2. 基建投资回升明显，政策效果逐步显现

• 1—8月广义基建投资增速为 3.19%，狭义基建投资增速为 4.2%，环比分别回升0.3和0.4个百分点。
• 8月当月广义基建投资增速 4.91%，狭义基建投资增速 6.71%，均较7月显著回升。
• 基建细分领域表现分化：
  • 道路投资回升显著；
  • 铁路投资增速回落；
  • 生态环保投资表现突出，增速达 42.2%，成为稳基建的重要方向。
• 专项债发行政策开始显现效果，政策托底意图明显。

3. 房地产投资增速回落，但需求端表现稳定

• 1—8月房地产投资增速为 10.5%，较前7月回落0.1个百分点。
• 住宅投资占房地产开发投资的比重为 73.4%，增速为 15.1%，较前7月回落0.7个百分点。
• 房地产施工、新开工面积增速分别为 8.8%、8.9%，竣工面积增速为 -10.0%，显示竣工端有所好转。
• 8月商品房销售面积同比增长 4.7%，销售额同比增长 10.5%，需求端表现稳定。

4. 建材行业迎来旺季，估值修复机会显现

• 水泥价格以涨为主，华东、华北、中南地区PO42.5水泥周涨幅分别为4.3、1.4、10元/吨。
• 玻璃行业因环保限产和地产竣工好转，盈利有望环比改善。
• 水泥股估值处于历史低位，业绩确定性强，建议重点推荐 海螺水泥、华新水泥、冀东水泥。
• 旗滨集团因业绩弹性大，被重点推荐。

5. 建筑行业重点推荐基建央企和装配式建筑龙头

• 基建投资回升，显示政策效果逐步显现，但力度仍偏弱，后续可能有加码空间。
• 建议关注 中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑 等基建央企。
• 亚厦股份在装配式建筑领域具备领先优势，被重点推荐。

关键信息

• 基建投资：8月增速回升，生态环保投资表现亮眼。
• 房地产投资：增速回落但保持韧性，竣工端改善。
• 建材行业：水泥价格回升，玻璃盈利改善，建议关注龙头。
• 估值修复：基建链及水泥股估值处于低位，具备修复机会。
• 风险提示：
  • 环保政策变化；
  • 产品价格大幅下跌；
  • 基建投资增速持续下滑；
  • PPP推进不及预期。

重点推荐标的

• 水泥股：海螺水泥、华新水泥、冀东水泥；
• 玻璃股：旗滨集团；
• 基建央企：中国铁建、中国中铁、中国交建、中国建筑；
• 装配式建筑：亚厦股份；
• 中报超预期：东方雨虹。

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对大盘涨幅 > 10%
  • 增持：相对大盘涨幅在 5% ~ 10% 之间
  • 持有：相对大盘涨幅在 -5% ~ 5% 之间
  • 减持：相对大盘涨幅 < -5%

• 行业投资评级：

  • 增持：行业回报高于基准指数 5% 以上
  • 中性：行业回报在 -5% ~ 5% 之间
  • 减持：行业回报低于基准指数 5% 以下

分析师信息

• 分析师：刘萍
• 执业编号：S0300517100001
• 联系方式：0755-83331495 / liuping_bf@lxsec.com
• 学历：西安交通大学硕士
• 加入时间：2017年10月

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