20240311-万联证券-建筑材料行业周观点_特别国债续发_支撑基建投资增速_19页_1mb

建筑材料行业周观点总结

核心观点：

1. 水泥行业

   • 价格与成本： 本周水泥价格小幅下跌，熟料价格同步下降，但水泥与煤炭价差小幅上升，表明燃料成本优势增强。
   • 供给端： 北方地区错峰生产逐步结束，锁江复产；南方多数省份仍处于停窑状态，复产节奏缓慢。
   • 需求端： 水泥开工率显著提升，但市场需求恢复仍较缓慢，终端需求旺季尚未显现。
   • 展望： 需求端承压，水泥价格上涨空间有限，预计短期价格以稳定为主，局部可能下行。

2. 浮法玻璃行业

   • 价格与利润： 本周浮法玻璃价格大幅下跌，毛利进一步收缩，终端需求未见明显好转，资金及库存压力制约市场。
   • 供需结构： 熔量保持稳定，但产能利用率维持高位，库存累积明显，预计短期价格走势偏弱。

3. 消费建材

   • 政策驱动： 政府工作报告明确提出赤字率和专项债规模提升，并计划连续发行超级国债，2024年专项债规模增加1000亿元。政策支持下，基建与地产将获得中央及地方杠杆的协同发力，消费建材板块估值有望修复。
   • 风险偏好： 近期市场情绪回暖，板块下行风险减小，但需警惕政策落地不及预期情况。

关键数据与趋势：

• 水泥市场： 全国水泥平均价格同比下降超19%，但2024年3月初价为31608元/吨。
• 浮法玻璃： 5mm白玻本周均价19906元/吨，同比下降5.8%，毛利持续压缩。
• 政策面： 地方专项债新增39万亿元，增量1000亿元，叠加“超级国债”计划，稳增长政策力度加强。

风险提示：

• 需求端复原缓慢及政策执行效果低于预期。
• 原材料成本波动、行业产能出清不达预期。
• 市场情绪变化及数据统计偏差。
• 国际环境与货币政策变化可能对基建投资形成不确定性。

数据与图表概览