20190716-粤开证券-【联讯建筑6月FAI点评】基建回升力度偏弱，地产投资继续回落_6页_707kb

建筑装饰行业分析总结

核心内容概述

2019年1—6月份，全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.8%，环比增长0.44%。其中，民间固定资产投资同比增长5.7%，增速有所回升。然而，地产、基建和制造业投资增速均出现不同程度的波动，整体表现偏弱。

主要观点

1. 固定资产投资总体情况

• FAI增速：2019年1—6月全国固定资产投资同比增长5.8%，环比增长0.44%。
• 民间投资：同比增长5.7%，环比回升0.4个百分点。
• 投资结构：
  • 基建投资：增速为4.1%，环比回升0.1个百分点。
  • 地产投资：增速为10.9%，环比回落0.3个百分点。
  • 制造业投资：增速为3.0%，环比回升0.3个百分点。

2. 基建投资分析

• 广义基建：1—6月增速为2.95%，环比回升0.35个百分点。
• 新口径基建：增速为4.1%，环比回升0.1个百分点。
• 细分领域表现：
  • 交运仓储和邮政业：增速为5.1%，环比回升0.1个百分点。
  • 道路运输业：增速为8.1%，环比回升1.9个百分点。
  • 铁路投资：增速为14.1%，环比下降1.0个百分点。
  • 水利环境和公共设施业：增速为2.5%，环比提升1.1个百分点。
  • 生态环保：增速高达48.0%，成为稳基建的重要方向。

3. 房地产投资分析

• 房地产投资增速：1—6月同比增速为10.9%，但较1—5月回落0.3个百分点。
• 住宅投资：同比增长15.8%，占房地产开发投资的73.3%。
• 施工与新开工面积：
  • 施工面积：同比增长8.8%，与1—5月持平。
  • 新开工面积：同比增长10.1%，环比回落0.4个百分点。
• 竣工面积：同比下降12.7%，降幅扩大。
• 商品房销售：
  • 销售面积：同比下降1.8%，降幅扩大。
  • 销售额：同比增长5.6%，增速回落。

4. 建材行业观点

• 水泥价格：进入淡季，价格普遍下跌，但部分区域跌幅较小。
• 水泥股表现：冀东水泥中报业绩披露后出现调整，预计绩优水泥股仍有上涨空间。
• 推荐标的：海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、天山股份等。
• 估值分析：主要上市公司对应19年PE仅6倍，估值处于历史低位。
• 长期趋势：建材行业仍向龙头集中，东方雨虹、北新建材、中国巨石等值得关注。

5. 建筑行业观点

• 基建政策支持：6月基建投资回升，但力度偏弱，需更多政策支持。
• 专项债政策：6月专项债可用于资本金，可能为政策微调的开始。
• 推荐标的：中国中铁、中国铁建、中国交建、中国建筑等核心资产。
• 垃圾分类政策：进入密集期，园林行业可能迎来发展机遇。
• 房建链条：技术进步推动内装工业化和钢结构发展，重点推荐亚厦股份、鸿路钢构。

关键信息

• 基建投资：增速回升但力度有限，生态环保是重点。
• 房地产投资：增速回落，但需求仍好于2018年。
• 建材行业：水泥价格下跌，但龙头股估值低位，业绩驱动趋势明显。
• 政策支持：专项债和地方债发行对基建投资有积极影响，但需进一步政策支持。
• 投资建议：重点推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥、东方雨虹、北新建材、中国巨石、中国中铁、中国铁建等。

风险提示

• 环保政策变化
• 产品价格大幅下跌
• 基建投资增速持续下滑
• PPP推进不及预期

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对大盘涨幅 >10%
  • 增持：相对大盘涨幅在5%~10%之间
  • 持有：相对大盘涨幅在-5%~5%之间
  • 减持：相对大盘涨幅 < -5%

• 行业投资评级：

  • 增持：预计行业回报 > 基准指数5%
  • 中性：预计行业回报在-5%~5%之间
  • 减持：预计行业回报 < 基准指数5%

分析师信息

• 分析师：刘萍
• 学历：西安交通大学硕士
• 加入时间：2017年10月
• 职位：建筑建材行业首席分析师
• 执业编号：S0300517100001

联系方式

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• 上海：徐佳琳，电话：021-51782249 / 13795367644，邮箱：xujialin@lxsec.com
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