20190814-粤开证券-【联讯建筑7月FAI点评】基建投资依然偏弱，地产投资保持韧性_6页_694kb

建筑装饰行业总结

核心内容

2019年1—7月，全国固定资产投资（不含农户）同比增长5.7%，增速较1—6月略有回落。其中，基建、地产和制造业投资增速分别为3.8%、10.6%和3.3%，均出现环比下滑。地产投资增速回落符合预期，而制造业投资则在低位继续回升。

主要观点

1. 基建投资情况

• 整体表现：1—7月广义基建投资增速为2.91%，新口径基建投资增速为3.8%，均环比回落。
• 细分领域：
  • 道路、铁路投资回落：7月当月增速分别为6.9%和12.7%，环比分别回落1.2和1.4个百分点。
  • 生态环保投资增长显著：水利、环保、公共设施业投资增速分别为-0.3%、41.0%和0.1%，其中环保领域表现突出，成为稳基建的重要方向。
• 风险提示：基建投资增速回落可能受季节性因素影响，但前期数据偏弱，不排除失速风险，需进一步政策支持。

2. 房地产投资情况

• 整体表现：1—7月房地产投资增速为10.6%，较1—6月回落0.3个百分点。
• 细分数据：
  • 住宅投资：增速为15.1%，占房地产开发投资比重73.4%。
  • 施工面积：同比增长9.0%，新开工面积增长9.5%，竣工面积下降11.3%。
  • 销售情况：商品房销售面积同比下降1.3%，降幅收窄；销售额增长6.2%，其中住宅销售额增长9.2%。
• 分析判断：地产投资增速回落主要受土地购置费影响，但实际需求仍好于2018年。预计下半年房地产投资增速将继续回落。

3. 建材行业观点

• 水泥价格：本周水泥价格以跌为主，华东、西南、东北PO42.5水泥平均价周跌幅分别为3.00、1.80、2.33元/吨，西北地区略有上涨。
• 玻璃与纯碱：上周全国主要城市浮法玻璃现货均价1497.59元/吨，环比上升；纯碱价格保持稳定。
• 投资建议：水泥股量价齐升，当前主要上市公司对应19年PE仅6倍，估值处于历史低位。建议重点推荐海螺水泥、华新水泥、冀东水泥，关注天山股份。
• 长期趋势：建材行业向龙头集中的趋势持续，中报超预期的东方雨虹值得关注。

4. 建筑行业观点

• 工业化内装：随着精装修房渗透率提升，装配式建筑迎来快速发展，装配式内装有望成为新的增长点。
• 重点推荐：亚厦股份在产品、材料、制造等方面领先，建议重点推荐；制造业建议关注在半导体工程领域有竞争力的太极实业。
• 其他关注：进入中报披露期，建议关注行业核心资产及增长确定性强的中国中铁、中国铁建、中国交建和中国建筑。

关键信息

• 投资数据：
  • 固定资产投资（不含农户）：1—7月同比增长5.7%，环比增长0.43%。
  • 民间固定资产投资：同比增长5.4%，环比回落0.3个百分点。
• 风险提示：
  • 环保政策变化、产品价格大幅下跌、基建投资增速持续下滑、PPP推进不及预期。
• 投资评级说明：
  • 股票投资评级：买入（>10%）、增持（5%-10%）、持有（-5%-5%）、减持（<-5%）。
  • 行业投资评级：增持（>5%）、中性（-5%-5%）、减持（<-5%）。

总结

2019年1—7月，建筑装饰行业整体投资增速放缓，但地产投资保持韧性，制造业投资低位回升。基建投资增速回落，生态环保成为稳基建的重点方向。建材行业估值处于历史低位，水泥股表现稳健，建议关注龙头公司。建筑行业则聚焦于工业化内装和半导体工程，重点推荐亚厦股份和太极实业，同时关注核心资产和增长确定性强的央企建筑公司。