20220422-首创证券-顾家家居-603816.SH-公司简评报告_品类融合效果初显_22Q1经营表现超预期_3页_442kb

报告摘要

顾家家居（603816）2022Q1经营表现总结

核心内容

顾家家居（603816）在2021年及2022年第一季度实现了显著的业绩增长，展现出强劲的市场竞争力与业务拓展能力。公司通过品类融合战略推动了多品类业务的协同发展，同时有效应对了原材料成本上涨带来的压力，保持了盈利能力的稳定。尽管受到疫情扰动影响，公司仍积极采取措施支持经销商，确保了经营现金流的长期稳定。

主要观点

业绩增长强劲：
2021年全年，公司实现营业收入183.42亿元，同比增长44.81%；归母净利润16.64亿元，同比增长96.87%。2022年Q1，公司实现营业收入45.4亿元，同比增长20.05%；归母净利润4.43亿元，同比增长15.11%。
品类融合效果初显：
2021年，公司沙发、床及床垫、定制、集成产品分别实现营收92.67亿元、33.38亿元、6.60亿元、31.40亿元，同比分别增长44.51%、42.75%、44.80%、41.13%。2022年Q1，公司经营表现超预期，显示品类融合战略已初见成效。
盈利能力稳定：
2021年毛利率同比微降1.10个百分点至28.87%，而2022年Q1毛利率同比上升0.65个百分点至29.85%。公司通过内销与外销两轮提价，以及价值链一体化变革，对冲了成本上涨压力，维持了盈利能力的稳定。
经营现金流短期承压：
受疫情及助商计划影响，2022年Q1经营现金流净额为-5.3亿元，但全年经营现金流预计仍保持稳定健康水平。

关键信息

财务数据概览

项目	2021A	2022E	2023E	2024E
营收（亿元）	183.42	227.35	273.00	328.02
营收增速（%）	44.8%	23.9%	20.1%	20.2%
归母净利润（亿元）	16.65	21.06	25.76	30.98
归母净利润增速（%）	96.9%	26.5%	22.3%	20.3%
EPS（元/股）	2.63	3.33	4.07	4.90
PE	22	17	14	12

财务比率分析

指标	2021	2022E	2023E	2024E
毛利率	28.9%	33.0%	33.2%	33.3%
净利率	9.3%	9.5%	9.6%	9.7%
ROE	19.8%	20.5%	21.4%	22.3%
ROIC	23.1%	23.6%	24.9%	26.2%
资产负债率	47.3%	46.8%	46.0%	45.8%
净负债比率	19.1%	14.0%	10.5%	7.9%
流动比率	1.2	1.3	1.4	1.4
速动比率	0.9	1.0	1.0	1.1
总资产周转率	1.2	1.2	1.2	1.3
应收账款周转率	13.1	11.9	11.9	12.0
应付账款周转率	7.5	6.7	6.5	6.5
P/E	22	17	14	12
P/B	5	4	3	3