20230430-国盛证券-顾家家居-603816.SH-内外销经营复苏_盈利弹性有望显现_3页_536kb

顾家家居（603816SH）年报及一季报简析

总结

顾家家居发布2022年年报及2023年一季报，公司规模受疫情影响，2022年收入同比下降18%至180.1亿元，但归母净利润同比大幅增长89%至18.12亿元，这主要得益于内贸板块的成本控制及疫情期间相关产品的销售佳绩。然而，进入2023年第一季度，内外销均面临压力，收入同比下滑129%至39.54亿元，利润表现亦然。尽管如此，公司通过调整渠道策略和产品结构，积极剥离非核心业务，特别是在越南及墨西哥等地区的新增产能，以及高潜品类（沙发、床类、定制）的增长补充，使公司整体经营在逐步恢复。预计2023年至2025年间，公司净利润将保持约43%、27%、19%的复合增长，至208亿元、254亿元和292亿元，对应市盈率在15X、12X、10X之间，维持“买入”评级。风险因素包括消费与房地产复苏不及预期可能带来的业绩不达预期。