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永泰能源(600157)公司简评报告总结

核心内容

永泰能源（600157）于2024年4月29日发布2023年年度业绩报告，整体业绩表现稳健，电力业务实现大幅扭亏，储能转型加速推进。公司正积极布局新能源储能领域，尤其在全钒液流电池技术方面取得进展，展现出较强的行业竞争力和发展潜力。

主要观点

• 业绩表现：2023年公司实现营业收入301.20亿元，同比下降15.29%；归属于上市公司的净利润22.66亿元，同比增长18.67%；扣非净利润23.59亿元，同比增长41.73%。2024年Q1实现营收73.21亿元，同比增长3.58%；归母净利润4.67亿元，同比增长11.41%；扣非净利润4.71亿元，同比增长12.04%。
• 电力业务扭亏：得益于煤炭价格下降，电力板块实现扭亏，2023年电力板块营业收入167.11亿元，同比增长6.28%；营业成本下降11.18%，毛利率提升至10.68%，较上年增长17.55个百分点。
• 煤炭板块稳健：2023年煤炭板块营业收入124.18亿元，同比下降9.30%；营业成本62.32亿元，同比增长16.04%。公司全年原煤产量1297.23万吨，同比增长17.58%；精煤产量328.99万吨，同比下降2.30%。尽管煤炭价格下降，但公司仍保持盈利稳定。
• 储能转型加速：公司聚焦全钒液流电池全产业链，6000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线（一期3,000吨/年）已于2023年6月开工，预计2024年四季度投产。张家港德泰储能装备有限公司1000MW全钒液流电池储能装备制造基地（一期300MW）亦于2023年6月开工，预计2024年四季度投产，公司正在加速向新能源储能领域转型。
• 盈利预测：预计公司2024年-2026年归母净利润分别为26.7/27.7/28.4亿元，当前股价对应PE为11.1/10.7/10.5倍。考虑到公司业绩稳定及煤电一体化优势，维持增持评级。

关键信息

公司财务概况

煤炭板块表现

• 产量：原煤产量1297.23万吨（+17.58%），精煤产量328.99万吨（-2.30%）。
• 销量：原煤销量1299.37万吨（+17.98%），精煤销量327.60万吨（-3.27%）。
• 价格与成本：自产商品煤售价697元/吨（-18.20%），自产商品煤成本312元/吨（-9.79%），吨煤毛利385元/吨（-33.35%），毛利率55.25%（-7.31个百分点）。

电力板块表现

• 营收与成本：电力板块营收167.11亿元（+6.28%），成本149.26亿元（-11.18%）。
• 发电量与销量：发电量373.49亿千瓦时（+4.16%），销量353.91亿千瓦时（+4.10%）。
• 价格与成本：电力销售单价0.47元/千瓦时（+2.09%），生产电力成本0.42元/千瓦时（-14.68%），毛利率10.68%（+17.55个百分点）。

储能业务进展

• 全钒液流电池项目：公司6000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线（一期3,000吨/年）于2023年6月开工，预计2024年四季度投产。
• 储能装备制造基地：张家港德泰储能装备有限公司1000MW全钒液流电池储能装备制造基地（一期300MW）于2023年6月开工，预计2024年四季度投产。
• 转型方向：公司正在加速储能领域转型，探索储能发展新方向，深耕产业链上下游环节，以提升核心竞争力与长期盈利能力。

风险提示

• 宏观经济增长不及预期；
• 煤价大幅下降；
• 煤炭产销不及预期；
• 在建项目进展缓慢。

财务比率分析

投资建议

• 评级：增持
• 依据：公司业绩保持稳健，电力业务扭亏，储能转型加速，具备较强的市场竞争力与长期盈利能力。

分析师简介

张飞，中国矿业大学（北京）理学学士、经济学硕士，2年股权投资经验，自2021年8月加入首创证券。

评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入：相对沪深300指数涨幅15%以上
  • 增持：相对沪深300指数涨幅5%-15%之间
  • 中性：相对沪深300指数涨幅一5%-5%之间
  • 减持：相对沪深300指数跌幅5%以上
• 行业投资评级：
  • 看好：行业超越整体市场表现
  • 中性：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡：行业弱于整体市场表现

免责声明

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