20220509-首创证券-永泰能源-600157.SH-公司简评报告_产能增长凸显成长弹性_能源转型探索未来之路_5页_1mb

报告摘要

永泰能源是一家以煤炭和电力为主营业务的企业，近年来在煤炭板块表现突出，同时也在积极布局新能源领域。公司2021年全年业绩虽受电力板块亏损影响，但2022年一季度业绩显著增长，显示出其在能源转型和产能扩张方面的潜力。

煤炭业务表现强劲：2021年公司煤炭板块实现营业收入108.52亿元，同比增长87.56%，营业利润达63.42亿元，同比增长162.22%。煤炭价格大幅上涨，商品煤综合售价为774元/吨，同比增长78.07%，吨煤毛利达452元/吨，创历史新高，毛利率提升至58.44%。
电力业务面临挑战：2021年电力板块营收116.58亿元，同比增长3.92%，但营业亏损6.35亿元，亏损率5.45%。亏损主要由电煤成本上涨导致，随着政策支持和市场改善，预计2022年电力板块将大幅减亏。
产能稳步增长：公司正在推进煤炭产能扩展，陕西榆林海则滩煤矿项目获批，规划产能600万吨/年，总投资74.6亿元。公司焦煤总产能预计将在未来突破1100万吨/年，显示出业务增长的弹性。
新能源布局加速：公司计划在2030年前实现储能和新能源项目规模达1000万千瓦，为未来转型提供方向。
盈利预测乐观：预计公司2022-2024年归母净利润分别为17.3亿元、20.5亿元和22.9亿元，对应PE分别为19.4倍、16.3倍和14.6倍，首次覆盖给予“增持”评级。

年度	营收（亿元）	营收增速（%）	净利润（亿元）	净利润增速（%）	EPS（元/股）	PE（倍）
2021A	270.80	22.3	10.6	-76.3	0.05	31.5
2022E	301.60	11.4	17.3	62.4	0.08	19.4
2023E	318.20	5.5	20.5	18.8	0.09	16.3
2024E	335.70	5.5	22.9	11.6	0.10	14.6

指标	2021年	2022E	2023E	2024E
毛利率	22.5%	22.7%	22.8%	22.8%
净利率	3.9%	5.7%	6.5%	6.8%
ROE	2.5%	3.9%	4.5%	4.8%
ROIC	3.1%	4.5%	4.8%	5.0%
流动比率	0.53	0.68	0.82	1.01
速动比率	0.49	0.63	0.76	0.95
总资产周转率	0.26	0.29	0.30	0.32