20231101-首创证券-永泰能源-600157.SH-公司简评报告_前三季度业绩保持稳健_储能项目建设稳步推进_3页_715kb

永泰能源（600157）2023年前三季度业绩总结

核心内容

永泰能源在2023年前三季度保持业绩稳健，实现营业收入219.79亿元，同比下降18.16%；归属于上市公司股东的净利润16.24亿元，同比增长5.35%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润16.18亿元，同比增长25.61%。基本每股收益为0.0731元，同比增长5.33%。公司整体表现符合预期，同时在新能源转型方面持续推进。

主要观点

1. 煤炭业务表现

• 收入下降：煤炭业务收入为83.49亿元，同比下降16.51%，主要受煤炭价格下行影响。
• 成本控制：销售成本为36.28亿元，同比下降0.69%，显示公司成本控制能力较强。
• 毛利下滑：毛利为47.21亿元，同比下降25.62%；吨煤毛利492.07元，同比下降36.80%；吨煤毛利率为56.54%，同比下降6.93%。
• 产量增长：原煤产销量分别为954.03万吨和959.42万吨，同比增长15.67%和17.68%；洗精煤产销量分别为247.85万吨和244.02万吨，同比下降1.63%和2.35%。
• 在建项目：陕西榆林海则滩煤矿一期工程预计2024年下半年投产，2027年实现达产，将显著提升公司煤炭产能。

2. 电力业务表现

• 发电量增长：前三季度发电量为283.0亿千瓦时，同比增长0.57%；售电量为268.10亿千瓦时，同比增长0.45%。
• 调峰补偿收入：燃煤机组完成深度调峰电量8.65亿千瓦时，获得调峰补偿收入约1.64亿元；燃气机组获得电网辅助服务补偿收入约1600万元。
• 扭亏预期：电力板块受动力煤价格下行影响，成本降低，预计全年有望扭亏。

3. 储能项目进展

• 项目推进：敦煌市汇宏矿业开发有限公司的6,000吨/年高纯五氧化二钒选冶生产线（一期3000吨/年）和1000MW全钒液流电池储能装备制造基地（一期300MW）已于2023年6月底开工。
• 投产时间：一期项目预计2024年下半年投产，将助力公司新能源业务转型。

关键信息

财务指标

• 市盈率：当前市盈率为17.40，预计2023年-2025年分别为13.2倍、13.0倍、12.8倍。
• 市净率：当前市净率为0.66，预计未来三年将逐步下降至0.61。
• 每股收益：2023年预计每股收益为0.10元，2024年和2025年分别为0.11元。
• 净利润预测：预计2023年-2025年归母净利润分别为23.1亿元、23.3亿元、23.7亿元，增速分别为20.9%、1.1%、1.6%。

财务状况

• 资产负债率：2023年预计为50.8%，较2022年的54.2%有所下降。
• 流动比率：2023年预计为0.86，未来三年预计逐步上升至2.21。
• 速动比率：2023年预计为0.77，未来三年预计上升至2.11。
• 现金净增加额：2023年预计为2189亿元，2024年和2025年分别为8421亿元和8727亿元。

投资评级

• 评级：增持
• 依据：公司煤电一体经营稳健，煤炭产能增长空间较大，新能源转型步伐加快，未来盈利有望稳步提升。

风险提示

• 经济下行风险：可能影响煤炭和电力需求。
• 煤炭价格波动：价格超预期下跌可能影响盈利能力。
• 电力业务恢复不及预期：可能影响整体业绩表现。
• 新能源发展不及预期：储能项目推进可能面临不确定性。

盈利预测总结