20240429-德邦证券-永泰能源-600157.SH-公司年报及一季报点评_电力扭亏业绩高增_重点项目有序推进_4页_822kb

永泰能源（600157.SH）公司点评总结

一、核心业务与业绩表现

1. 煤炭业务
   2023年公司实现原煤产量1297万吨，商品煤销量1299万吨，同比分别增长176%和18%。尽管吨煤售价同比下降27.7%，但成本控制成效显著，吨煤成本下降13.6%。2024年一季度产销量基本稳定，但受煤炭价格波动影响，营收仍同比下降64%。

2. 电力业务
   2023年完成发电量373.5亿度，售电量354亿度，同比分别增长42%和41%，度电售价同比提升21%。得益于长协煤落实和动力煤价格回落，度电成本同比降低14.7%，毛利率达10.68%，扭转了2022年的亏损。2024年一季度发电量和售电量同比增长142%，燃料采购成本继续下降。

二、重点项目进展

1. 煤炭产能扩张：陕西亿华海则滩煤矿项目进展顺利，预计2026年投产，可大幅提升煤炭产能并优化产品结构。
2. 储能布局：一期3000吨/年高纯五氧化二钒及300MW/年钒液流电池生产线计划2024年四季度投产，标志着公司向第二增长曲线迈进。

三、盈利预测与估值

• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润分别为27亿、30亿、31亿元，对应PE分别为10.89、10.04、9.64倍。
• 评级：维持“买入”评级，认为公司具备显著成长性和行业优势。

四、风险提示

• 国内经济复苏不及预期；
• 煤炭价格超预期下行；
• 基建投资进度不及预期。

五、市场表现

公司股价近期振荡，2024年一季度营收虽同比下降，但利润增长强劲，凸显业务韧性。长期来看，煤炭与储能双轮驱动的业务模式有望推动公司持续发展。