亿帆医药-002019.SZ-一鼓作气终现曙光，出海全球扬帆启航-20231116-华安证券-31页_1mb

公司简介与核心优势

亿帆医药是国内老牌药企，从医药代理业务转型为自有药物生产销售，聚焦仿制药及创新药的研发与布局。实行“531”计划，推广“小尖特”类（小分子、尖端生物药、特药）产品，发力国际化战略，已覆盖全球近40个国家和地区。

主要产品与业务进展

1. 第三代长效升白药：
   • 亿立舒®（F627）：全球首个双分子G-CSF-Fc融合蛋白，2023年5月国内上市，海外FDA、EMA审批顺利，预计2024年进入医保，国际化销售或达2-3亿美元峰值。
   • 全球G-CSF市场规模巨大（2030年超716亿美元），F627具备疗效优势及成本竞争力。
2. 明星产品：
   • 希罗达®：罗氏明星抗癌药卡培他滨片2023年独家授权亿帆，覆盖乳腺癌、结直肠癌等领域，医院端市占率超57%。
   • 小儿青翘颗粒：独家中成药，销售快速增长，2022年实体药店第二，新冠疫情期间成为儿童用药推荐。

盈利预测与投资建议

• 业绩预测：
  • 2023-2025年营收预计3,862亿元、4,688亿元、5,264亿元（CAGR约105%）。
  • 归母净利润194亿元、464亿元、591亿元（CAGR高达138%）。
• 评级：首次覆盖“买入”，看好F627海外及商业化推动、仿创转型成果及国际化空间。

风险提示

• 政策风险：医保控费、集采政策可能影响产品价格与市场准入。
• 研发风险：新药审批进度不及预期、市场竞争加剧。
• 成本风险：原材料及人力成本上升压力。