深度报告-20231116-华安证券-亿帆医药-002019.SZ-一鼓作气终现曙光_出海全球扬帆启航_31页_1mb

-1000%000%1000%2000%3000%4000%亿帆医药沪深300 TableStockNameRptType亿帆医药（002019）公司研究/公司深度TableRank投资评级：买入（首次）报告日期：2023-11-16TableBaseData收盘价（元）1453近12个月最高/最低（元）1610/1189总股本（百万股）1226流通A股（百万股）851流通股比例（%）6941%总市值（亿元）178流通市值（亿元）124 TableCompanyRptType亿帆医药（002019）敬请参阅末页重要声明及评级说明

投资摘要

• 公司转型：从仿制药向创新药转型，通过“531计划”布局“小尖特”类产品，实现产品结构优化。
• 国际化进展：成功开拓海外市场，已覆盖中国境内、韩国、意大利、美国等近40个国家。
• 核心产品：第三代长效G-CSF“亿立舒”于2023年5月在中国获批上市，海外市场推进顺利。

核心竞争优势

• 技术创新：拥有Di-Kine平台与Fc融合蛋白技术，开发全球首个双分子G-CSF。
• 产品管线：覆盖创新药、生仿药、仿制药、中成药等四大领域，包括“亿立舒”、“希罗达”、“普乐沙福”等明星产品。
• 国际化布局：已进入FDA、EMA审评阶段，积极拓展欧美市场。
• 独家产品：小儿青翘颗粒、断金戒毒胶囊等独家品种持续贡献增长。

财务预测与目标价

• 盈利预测：
  • 2023-2025年：营业收入分别为3862亿（+7%）、4688亿（+214%）、5264亿（+123%）。
  • 归母净利润分别为194亿（+16%）、464亿（+1387%）、591亿（+274%）。
• 估值：基于成长性溢价估值法，给予2023-2025年PE分别为92X、38X、30X。

风险提示

• 审批风险：注册申报及医保谈判进度不及预期。
• 成本压力：原材料、环保成本持续上升。
• 市场竞争：政策变动及集采可能影响产品定价与销售。
• 政策风险：医保控费逐步深化，可能压缩利润空间。