深度报告-20230703-国盛证券-亿帆医药-002019.SZ-创新药管线梯队逐步形成_乘时代东风_业绩扬帆起航_25页_2mb

公司概况与主营业务：亿帆医药主要聚焦创新药和传统业务两大领域，包括炎症和肿瘤、代谢等方向的创新药（如GLP-1类、ksb G-CSF等）、中成药及化药生产销售。

主营业务收入构成预测（2023-2025E）：中成药、化药及生物药将继续成为主要增长引擎，创新药（尤其是GLP-1类）贡献新增长点；原料药业务维持低增速，但对现金流的支持积极作用依旧。

关键风险因素包括：

• 政策风险（医保谈判、集采执行、药品政策变化）。
• 高研发支出影响短期利润，估值具备挑战。
• 创新药研发未达预期、销售进度慢于预期的风险。
• 公司自身业绩不及预期的风险。

盈利预测与估值（截至2023Q2）：

• 财务预测：2024E营业收入4596亿元，净利润率有望提升至约8%以上，估值PE预期在30-40倍区间。
• 风险提示：政策趋严可能延缓药物进入医保；若GLP-1类药品利润不及预期，估值将面临下调压力。

长期成长性潜力：未来公司在GLP-1赛道的布局具备长期成长性，叠加政策利好与市场扩张，短期波动可能被长期趋势对冲。