20221130-首创证券-亿帆医药-002019.SZ-公司简评报告_创新药国际化取得重大进展_员工持股计划落地彰显成长信心_5页_521kb

亿帆医药创新药国际化进展及员工持股计划总结

核心内容

亿帆医药（002019.SZ）在2022年取得了创新药国际化的重要进展，特别是在其控股子公司美国亿一的F-627产品上。公司通过与ACROTECH公司签订独家经销协议，进一步拓展了F-627在美国市场的销售权，同时也在多个海外市场取得了经销权授权。此外，公司还通过员工持股计划展示了对未来业绩增长的信心。

主要观点

• 创新药国际化突破：F-627作为艾贝格司亭α注射液，其适应症药物Neulasta®在市场上的销售峰值超过40亿美元，但近年来由于生物类似药的上市，Neulasta®销售额有所下滑。因此，F-627在美国市场的成功授权具有重要意义。
• 海外市场布局：公司已陆续在希腊、塞浦路斯、德国、巴西和瑞士等国家完成F-627的经销权许可，显示出其在国际市场上的积极布局。
• 员工持股计划：2022年11月8日，公司员工持股计划通过二级市场累计购买股票729.21万股，成交均价为10.765元/股，金额约7849.94万元，体现了管理层对公司未来发展的信心。
• 业绩预期：2023年随着维生素B5价格和销量回升、集采影响减弱以及F-627获批上市后贡献收益，公司业绩有望迎来较快增长。

关键信息

公司基本数据

• 最新收盘价：12.87元
• 一年内最高/最低价：21.26元 / 9.79元
• 市盈率（当前）：82.66倍
• 市净率（当前）：1.80倍
• 总股本：12.26亿股
• 总市值：157.79亿元

盈利预测与估值

财务报表概览

• 资产负债表：
  • 2022E资产总计：12,866百万元
  • 2022E负债合计：3,853百万元
  • 归属母公司股东权益：8,764百万元
• 现金流量表：
  • 2022E经营活动现金流：1,442百万元
  • 2022E投资活动现金流：85百万元
  • 2022E筹资活动现金流：-864百万元
  • 2022E现金净增加额：662百万元
• 利润表：
  • 2022E营业收入：3,941百万元
  • 2022E营业利润：429百万元
  • 2022E归属母公司净利润：364百万元
• 主要财务比率：
  • 毛利率：47.9%
  • 净利率：9.3%
  • ROE：4.3%
  • ROIC：8.8%
  • 流动比率：1.7
  • 速动比率：1.5
  • P/E：37.05倍
  • P/B：1.66倍

风险提示

• 泛酸钙提价幅度和持续时间低于预期
• 国内制剂业务受疫情影响，销售金额低于预期
• 创新药海外上市进度低于预期，市场竞争激烈，销售情况不佳

结论

亿帆医药在创新药国际化方面取得显著进展，特别是F-627在美国及多个海外市场获得经销权授权，增强了其在全球市场中的竞争力。员工持股计划的实施也显示了公司对未来发展的信心。尽管面临一定的市场和财务风险，但公司未来业绩增长预期良好，因此维持“增持”评级。