国六后处理篇：空间倍增，行业格局或将重塑_23页_3mb

资源与环境研究中心总结

核心内容概述

本报告分析了国六标准实施对后处理市场的影响，并提出投资建议。重点在于国六标准实施带来的尾气后处理技术升级和市场空间倍增，以及内资企业实现进口替代的机遇。同时，报告指出非道路移动机械国四标准实施将接棒国六增长，延长行业增长周期。

主要观点与关键信息

国六标准实施背景与影响

• 国六标准实施时间：重型柴油车将于2021年7月1日起全面实施，轻型汽车于2021年1月1日起实施。
• 标准升级：国六标准对NOx、PM、PN等污染物排放限值大幅提高，技术路线更复杂，系统价值量普遍上涨近100%。
• 市场空间：国六实施后，柴油机后处理市场空间由约150亿元/年增长至300亿元/年，若考虑燃气机和汽油机领域，预计可达千亿市场。

产业链分析

• 产业链环节：
  1. 上游：主要涉及贵金属催化剂、陶瓷载体、车用尿素、车载系统等，毛利率较高，可达50%以上。
  2. 中游：涉及DPF颗粒捕集器、SCR催化剂涂覆与封装等，毛利率约为55%和35%。
  3. 下游：涉及使用后处理设备的发动机、汽车、非道路移动机械、船舶等，毛利率较低，一般在8%~12%之间。
• 技术壁垒：国六标准实施提高了技术门槛，需要多学科联合攻关，且研发周期长、投入大，形成高壁垒。
• 公告壁垒：进入主机厂采购体系需通过多阶段测试和环保公告，形成稳定的市场关系。
• 客户壁垒：一线厂商通常采用外资产品，内资企业进入难度大，但随着三一动力等新进入者的出现，可能推动合作。

非道路移动机械与船舶标准接棒

• 非道路国四标准：将于2022年12月1日起实施，技术路线基本沿用国六体系，市场潜力可达上百亿元。
• 船舶标准：后续船舶新标将无缝接棒国六增长，进一步延长行业增长周期。

投资建议

• 推荐标的：凯龙高科（重型SCR系统龙头）、艾可蓝（轻型SCR系统龙头）、威孚高科等。
• 上游标的：贵研铂业（贵金属催化剂）、奥福环保（陶瓷载体）、鸿泉物联（车载系统）、龙蟠科技（车用尿素）。

市场规模预测

风险提示

• 销量不及预期：下半年国六重卡销量可能低于预期。
• 缺芯风险：关键零部件供应不足可能影响需求。
• 产品开发失败：国六后处理系统开发失败将影响市场增长。
• 竞争加剧：行业竞争可能加剧，影响利润率。

行业竞争格局

• 外资主导：国五阶段，外资在后处理市场占据60%以上份额，尤其在重卡领域。
• 内资崛起：凯龙高科、艾可蓝、威孚高科等内资企业在国六阶段有望实现进口替代。
• 三一动力冲击：三一动力凭借价格优势、五年质保和品牌效应，或推动一线厂商与内资合作，重塑行业格局。

技术路线与产品价值

• 国六技术路线：重型柴油车采用EGR+DOC+DPF+SCR+ASC，轻型柴油车采用DOC+DPF+SCR+ASC，轻型汽油车采用TWC+GPF。
• 产品价值：国六后处理系统价值普遍上涨，重型柴油车系统价值约18500元/套，轻型柴油车约9200元/套，轻型汽油车约3000元/套。

市场增长驱动因素

• 政策推动：国三车辆淘汰政策推动重卡销量增长。
• 技术升级：国六标准推动尾气处理技术复杂化，带动市场价值增长。
• 非道路机械与船舶标准：后续标准实施将延续行业增长态势。

总结

国六标准实施将显著提升尾气后处理市场空间，推动行业进入黄金发展期。内资企业有望通过技术突破和政策支持实现进口替代，三一动力等新进入者可能改变行业竞争格局。非道路移动机械和船舶标准的实施将延长行业增长周期，为市场提供持续动力。