汽车行业尾气后处理专题报告：国六标准推进，关注尾气后处理机会-20200320-万联证券-18页_985kb

国六标准推进，关注尾气后处理机会

核心内容

随着我国环保政策的不断升级，国六标准的实施成为汽车行业的重要趋势。国六标准相较于国五标准，对尾气排放限值要求更为严格，污染物排放量下降幅度在30%-50%之间，同时在排放测试方法、OBD系统、蒸发排放控制等方面也更加全面和实际。国六标准的实施将显著提升尾气后处理系统的单车配套价值，推动市场整体增长。

主要观点

• 环保趋严：我国将全面进入国六排放标准阶段，机动车尾气排放是空气污染的主要来源之一，尤其是PM2.5和NOx。
• 标准升级：国六标准对污染物排放限值要求比国五更严格，且新增了PN（颗粒数）的控制要求。
• 政策执行：重点地区已提前实施国六标准，如北京、上海、深圳等，推动国六车型快速普及。
• 市场空间：预计国六尾气后处理市场规模可达1,000亿元，显著高于国五阶段。
• 技术路线：国六阶段柴油车采用DOC+DPF+SCR+ASC技术路线，汽油车则需在TWC基础上增加GPF。
• 投资机遇：内资品牌在尾气后处理市场将迎来发展机遇，尤其是重型柴油车领域。

关键信息

1. 国六标准执行时间

• 轻型汽车：2020年7月1日执行国六a标准，2023年7月1日执行国六b标准。
• 重型柴油车：2021年7月1日执行国六a标准，2023年7月1日执行国六b标准。
• 重点地区提前执行：如北京、上海、广州、深圳、海南、天津等城市于2019年7月1日直接执行国六b标准。

2. 排放标准变化

3. 尾气后处理技术路线

柴油车

• DOC+DPF+SCR+ASC：国六标准下主流技术路线，具备较高的NOx和PM转化率，但系统复杂、成本较高。
• SCR：国五及以下阶段主流技术，需添加尿素，对硫敏感。
• DOC+DPF：国五阶段使用，过滤效率高，但需额外添加燃油再生。
• DOC+POC：国四阶段使用，成本较低，但存在间歇性黑烟问题。

汽油车

• TWC（三元催化剂）：传统技术，用于CO、HC、NOx的转化。
• GPF（汽油颗粒捕捉器）：国六阶段标配，尤其适用于缸内直喷（GDI）发动机，有效降低PN排放。

4. 市场空间预测

5. 市场竞争格局

• 汽油车尾气后处理：外资品牌占据主导地位，如巴斯夫、庄信万丰、优美科等，占三元催化剂市场67%份额，内资品牌占33%。
• 柴油车尾气后处理：内资品牌在价格和市场容量上具有一定优势，如威孚高科、银轮股份、凯龙高科等，但在催化剂等关键产品上仍依赖外资。

6. 相关上市公司

投资建议

• 行业投资评级：同步大市，未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间。
• 公司投资建议：内资品牌在尾气后处理市场将迎来较好发展机遇，尤其在重型柴油车领域。

风险提示

• 国六标准推进不及预期：可能导致市场增长不及预期。
• 汽车产销量不及预期：可能影响尾气后处理市场需求。