20171026-东兴证券-厚普股份-300471.SZ-三季度财报点评_前三季度业绩不佳_静待能源工程发力_4页_652kb

厚普股份（300471）三季度业绩总结

核心内容

厚普股份在2017年前三季度的业绩表现不佳，主要受传统加气站设备销售拖累。尽管天然气行业整体保持高景气度，公司却未能充分受益，导致营业收入和净利润均出现下滑。但公司正在积极布局能源工程业务，预计未来将实现业绩反转。

主要观点

• 三季度业绩承压：公司2017年1-9月实现营业收入6.89亿元，同比下滑6.98%；归母净利润6506万元，同比下滑27.21%。其中，三季度营业收入2.26亿元，同比下滑19.42%；归母净利润3189万元，同比大幅下滑89.41%。
• 传统业务受挫：加气站设备销售未能恢复至良好水平，毛利率同比下降11.21个百分点，反映出市场竞争加剧和产品盈利能力下降。
• 能源工程业务渐入佳境：公司已签约多个清洁能源项目，包括天然气输送管道、分布式光伏发电等，这些项目整体进展良好，虽部分收入确认和回款延迟，但预计将在未来几年带来显著业绩增长。
• 重大战略合作项目：公司与重庆市永川区政府签订页岩气综合利用项目战略合作协议，涉及投资规模约40亿元，是推动未来业绩增长的重要驱动力。
• 行业趋势向好：天然气消费量持续增长，LNG重卡车产量创新高，表明行业前景乐观，公司有望在行业复苏中受益。
• 财务预测乐观：根据预测，公司2017-2019年归母净利润分别为1.62亿元、3.52亿元和4.43亿元，EPS分别为0.44元、0.95元和1.19元，PE估值逐步下降，显示市场对其未来业绩的认可。
• 投资评级维持：公司维持“强烈推荐”评级，预期未来业绩将显著改善，特别是在能源工程领域。

关键信息

业绩表现

• 2017年1-9月：
  • 营业收入：6.89亿元，同比下滑6.98%
  • 归母净利润：6506万元，同比下滑27.21%
• 三季度：
  • 营业收入：2.26亿元，同比下滑19.42%
  • 归母净利润：3189万元，同比下滑89.41%
  • 毛利率：30.09%，同比下降11.21个百分点

行业背景

• 天然气消费增长：2017年1-8月我国天然气消费量同比增长17.8%
• LNG重卡车产量：9月LNG重卡车产量达11682辆，占重卡车比例11.6%
• 行业前景：长期来看，LNG重卡车的高产量和保有量提升将带动加气站建设，推动公司业务增长

能源工程进展

• 签约项目：
  • 水富至昭通天然气输送管道总承包合同
  • 10MW分布式光伏发电项目
  • 迪庆天然气支线管道工程EPC合同
• 战略项目：
  • 与重庆市永川区政府签订页岩气综合利用项目，投资约40亿元
  • 国土资源部支持长江经济带页岩气勘发基地，公司具备区位优势

财务预测

风险提示

• 能源工程业务收入确认不及预期
• 加气站订单回暖速度低于预期

结论

厚普股份三季度业绩表现不佳，主要受传统业务拖累，但能源工程业务正逐步发力，大项目持续推进，未来业绩增长可期。公司具备良好的产业资源和区位优势，有望借助天然气行业的发展实现业绩反转，长期投资价值显著。