20171108-东兴证券-厚普股份-300471.SZ-事件点评_能源工程再下一城_新项目将加速落地_4页_654kb

厚普股份（300471）事件点评总结

核心内容概述

厚普股份（300471）于2017年11月7日发布公告，宣布与中国天然气集团有限公司、中国核工业第五建设有限公司在上海签订《合作设立产业投资基金意向书》，拟设立港普核清洁能源产业投资合伙企业，总资本投入为50.1亿元，主要投向液化天然气（LNG）相关业务，包括天然气液化工厂、车用LNG产业链、船用LNG产业链、LNG接收站等。该产业基金的成立标志着公司与两大能源巨头形成战略合作，构建“工程设计+装备制造+项目建设+能源运营”的产业链联盟，具有较大的发展潜力。

主要观点

• 战略合作深化：厚普股份与中天燃气、中核五公司成立产业基金，形成能源产业链协同效应，提升公司在清洁能源领域的竞争力和市场地位。
• 产业布局加速：公司近期持续推进多个能源工程项目，包括与重庆市永川区政府签订的40亿页岩气综合利用项目，预计四季度将取得实质性进展，推动业绩增长。
• 天然气需求上升：2017年1-9月我国天然气消费量同比增长18.4%，下游需求旺盛，带动产业链配套项目建设，为厚普股份的能源工程业务带来增长机遇。
• 区域发展优势：公司长期深耕川渝地区，该区域被列为长江经济带页岩气勘发基地，未来将受益于天然气产业链建设需求，拓展新订单。
• 盈利预测积极：预计2017-2019年公司归母净利润分别为1.62亿元、3.52亿元和4.43亿元，EPS分别为0.44元、0.95元和1.20元，对应PE分别为37.53X、17.30X和13.74X，维持“强烈推荐”评级。

关键信息

产业基金设立

• 合作方：中国天然气集团、中核五公司、厚普股份。
• 基金规模：50.1亿元。
• 投资方向：LNG产业链相关项目，包括LNG接收站、加气站、分布式能源等。
• 产业链协同：三方合作形成“工程设计+装备制造+项目建设+能源运营”的产业链联盟，提升整体竞争力。

项目进展

• 永川区项目：涉及40亿投资，公司近期重点推进，预计四季度将取得实质性进展，带来显著业绩增厚。
• 重庆铜梁区：计划与厚普股份合作建设天然气产业链，提供新业务增长点。
• 四川地区：拟投建近100亿天然气分布式能源项目，推动公司业务扩展。

市场表现

• 52周股价区间：16.43-51.3元。
• 总市值：60.89亿元。
• 流通市值：36亿元。
• 流通A股：21913万股。
• 52周日均换手率：2.26%。

盈利预测

财务指标分析

风险提示

• 能源工程确认收入不及预期：可能影响公司业绩表现。
• 加气站订单回暖低于预期：传统业务增长可能受阻。

结论

厚普股份通过与中天燃气和中核五公司成立产业基金，进一步强化了其在清洁能源领域的布局，推动能源工程业务加速落地。随着天然气消费量的持续增长，公司有望在LNG产业链建设中获取更多订单，提升盈利能力。尽管面临一定的风险，但其在川渝地区的产业资源和战略合作为公司未来业绩增长提供了有力支撑。整体来看，公司发展前景良好，维持“强烈推荐”评级。