20240331-东吴证券-上海机场-600009.SH-2023年报点评_单Q4归母净利4.4亿_国际客流继续爬坡_3页_767kb

上海机场2023年报点评总结

上海机场发布2023年度报告，公司业绩显著改善。2023年实现营业收入11047亿元，同比增长1016%，归母净利润934亿元，扭亏为盈，同比改善13119%。毛利率和净利率分别恢复至214%和140%，显示盈利能力持续修复。

2023年第四季度，公司营收3126亿元，同比增长1314%，归母净利润437亿元，扣非归母净利润373亿元，逐季提升。航空性业务收入恢复107%，非航空性业务收入恢复97%，国际航线起降架次和旅客吞吐量分别恢复至2019年的80%和69%。2024年2月国际客流继续爬坡，预计带动业绩进一步提升。

公司作为中国最大口岸机场，长期受益于免税行业繁荣和长三角一体化。投资建议维持增持评级，调整2024-2026年盈利预测：2024年归母净利润2596亿元（现价市盈率约35倍），2025年3802亿元（市盈率24倍），2026年4540亿元（市盈率20倍），预计业绩逐年增长。

主要风险包括国际出行恢复不及预期、宏观经济走弱可能影响居民消费意愿，以及进口免税商品渠道竞争风险等。已充分考虑这些因素，并根据最新数据更新分析。