20230324-浙商证券-上海机场-600009.SH-上海机场2022年业绩快报点评_22年亏损29.8亿元_23Q2起国际客流加速恢复_顶级流量将王者归来_3页_1005kb

上海机场（600009）2022年业绩快报总结

核心内容

上海机场于2023年3月24日发布2022年业绩快报，全年营业收入54.8亿元，同比下降32.79%；归母净利润-29.82亿元，亏损同比扩大14亿元。2022年第四季度营业收入13.5亿元，同比下降35%；归母净利润-8.8亿元，亏损同比扩大3.7亿元。公司2022年完成重大资产重组，受疫情反复影响，浦东和虹桥机场业务量大幅下降，叠加运营成本和疫情防控支出，导致全年亏损扩大。

主要观点

• 业绩表现：2022年公司业绩大幅下滑，亏损扩大，主要受疫情冲击和业务量下降影响。
• 客流恢复：2023年Q2起国际客流加速恢复，浦东机场国际航班量已恢复至2019年的3成左右，虹桥机场也将复飞国际航班，预计国际客流将显著增长。
• 免税业务：公司计划收购日上免税资产，完成后将成为“业主方+经营方”，有望提升免税租金收入和议价能力，增强抗风险能力。
• 盈利预期：预计2023年公司归母净利润将大幅回升至29.6亿元，2024年进一步增至68.8亿元，业绩修复空间较大。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为公司未来盈利潜力较大，尤其是免税业务和国际客流恢复带来的业绩增长。

关键信息

2022年经营数据

• 旅客吞吐量：全年完成1418万人次，同比下降56%；其中国际及地区旅客134.5万人次，同比下降20%。
• 货邮吞吐量：全年完成89.3万吨，同比下降16%。
• Q4旅客吞吐量：浦东与虹桥合计885万人次，同比下降38%；国际及地区旅客46万人次，环比Q3增长47%。

投资评级与财务预测

财务摘要

• 总资产：2024年预计达59951亿元，较2022年增长。
• 资产负债率：预计从2022年的40.70%降至2024年的39.93%。
• 现金净增加额：2022年为-622亿元，2023年预计为-118亿元，2024年大幅回升至9232亿元。
• 投资收益：2023年预计投资净收益为1059亿元，2024年进一步增至1907亿元。

风险提示

• 客流恢复不及预期；
• 免税销售不及预期；
• 免税资产收购无法完成。

展望与潜力

• 国际客流恢复：随着新航季的开启，国际航班量有望加速恢复，带动机场免税销售规模回升。
• 免税业务增量：收购日上免税后，公司将从免税业主方转变为“业主方+经营方”，增强议价能力和收益预期。
• 商业价值提升：新增免税面积效应将显现，免税客单价有望超预期恢复，推动业绩增长。

结论

上海机场在2022年因疫情严重影响业绩，但随着国际客流恢复和免税资产收购的完成，公司有望迎来业绩修复和增长。预计2023年及2024年将实现显著盈利提升，投资价值凸显。