煤炭化工行业2021年度投资策略：面向景气度，着眼低估值-20201120-华创证券-37页_3mb

煤炭化工行业2021年度投资策略总结

核心内容

本报告分析了2021年煤炭、石化和基础化工行业的投资机会，提出了“面向景气度，着眼低估值”的投资逻辑，强调了行业周期性、供需变化和企业估值修复的潜力。

主要观点

• 煤炭行业：供需关系改善，煤价中枢有望与2020年持平，关注估值修复和转型机遇。
• 石化行业：民营炼厂具备成本优势，化纤行业景气度接近拐点，塑料行业通用塑料供需趋于宽松，高端产品面临突破机遇。
• 基础化工行业：轮胎、尿素和OLED材料为关注重点，寻找景气度拐点和低估值机会。

关键信息

煤炭行业

• 供需改善：2021年原煤产量增速中枢为4%，用电需求回升推动火电增速为5%。
• 价格预期：CCI5500价格中枢预计不低于2020年1-11月中旬均值560元/吨，Q1价格可能围绕600元/吨波动。
• 投资建议：重点推荐淮北矿业、盘江股份、中国神华，关注露天煤业和潞安环能。
• 风险提示：电力需求不及预期、石化企业产能投放进度不及预期。

石化行业

• 炼厂：民营炼厂成本优势显著，盈利表现优于主营炼厂。
• 化纤：涤纶长丝需求增速预计在4%-9%之间，盈利有望越过合理中枢。
• 塑料：通用塑料供需宽松，高端产品如聚烯烃和工程塑料进口依赖度高，国产化潜力大。
• 投资建议：重点推荐桐昆股份、新凤鸣、神马股份，关注荣盛石化、恒力石化、三友化工。

基础化工行业

• 轮胎：需求周期见底，国内企业具备性价比优势，有望提升全球市占率。
• 尿素：供给端增量有限，需求端接近拐点，价格有望触底反弹。
• OLED材料：受益于政策支持、技术积累和市场增长，预计保持高增长。
• 投资建议：重点推荐玲珑轮胎，关注赛轮轮胎、三角轮胎、森麒麟，推荐华鲁恒升、鲁西化工、ST宜化，关注奥来德。

投资逻辑

• 周期板块上涨特征：龙头白马领先于景气度回升，二线个股紧跟景气度拐点。
• 低估值配置需求：市场对低估值板块的配置需求增加，带来周期性资产的估值修复机会。
• 行业特性：产业链放大机制是核心，业绩高弹性是基本规律。

重点推荐个股

煤炭板块

• 重点推荐：淮北矿业、盘江股份、中国神华
• 建议关注：露天煤业、潞安环能

石化板块

• 重点推荐：恒力石化、荣盛石化、金能科技、宝丰能源、卫星石化
• 建议关注：桐昆股份、新凤鸣、三友化工

基化板块

• 重点推荐：玲珑轮胎、华鲁恒升、鲁西化工、ST宜化
• 建议关注：赛轮轮胎、三角轮胎、森麒麟、奥来德

风险提示

• 电力需求不及预期：影响煤价和火电增速。
• 石化企业产能投放不及预期：可能影响行业盈利预期。

相关数据与图表

• 煤炭行业数据：原煤产量增速、煤价走势、进口政策影响等。
• 石化行业数据：民营炼厂成本结构、化纤产品供需、塑料产能投放等。
• 基化行业数据：轮胎市场结构、尿素供需变化、OLED材料市场前景等。

报告亮点

• 煤炭板块：高利润+高股息+低估值，可能迎来估值修复行情。
• 石化板块：民营炼厂量增驱动行情，化纤盈利回升，塑料高端产品突破机遇。
• 基化板块：轮胎、尿素和OLED材料为景气度拐点和低估值机会的代表。

总结

2021年煤炭化工行业将受益于供需改善和低估值修复机会。煤炭行业预计煤价中枢与2020年持平，关注估值修复和转型；石化行业民营炼厂具备成本优势，化纤行业景气度回升，塑料行业高端产品面临突破；基化行业轮胎、尿素和OLED材料为投资重点，具备景气度拐点和低估值特征。投资建议围绕低估值+景气度+成长性展开，重点推荐具备这些特征的个股。