20200927-华创证券-煤炭化工行业周报_现货流通盘不足造成部分品种强势上涨_关注煤炭估值修复和化工龙头的高速成长_20页_1mb
报告摘要
采掘化工行业周报总结
核心内容
2020年9月27日发布的煤炭化工行业周报指出，本周煤炭和化工行业呈现出结构性行情，动力煤价格因供给受限和进口额度不足等因素强势上涨，而石化产品价格整体平稳。基化产品中，部分品种因成本推动和需求增长出现上涨，但部分产品价格仍受下游拖累而低迷。报告同时指出，煤炭板块的估值修复和化工龙头的高速成长是当前值得关注的重点。
主要观点
1. 煤炭板块
- 动力煤：价格强势上涨，主因供给受限、进口额度不足和大秦线即将检修。价格已接近锚值，但进一步上涨取决于政策反馈。
- 双焦：焦炭价格强于焦煤，核心在于大生铁产量的支撑。焦煤则因供需宽松和高炉高利润，价格持续低位震荡。
- 原油：OPEC和non-OPEC减产执行良好，但美国等非联盟国家存在增产行为。整体供需偏紧，原油价格维持上行趋势。
2. 石化板块
- 炼油厂：Q3裂解价差收缩，但受益于原油库存收益，炼厂盈利保持稳定。
- 通用塑料：聚乙烯价格强势，苯乙烯相对弱势。聚烯烃两油库存持续去化，供需偏紧。
- 合成纤维：纺服用纤维持续低迷，其他品种相对平稳。涤纶长丝库存增加，行业整体亏损。
- 合成橡胶：受汽车销量低迷影响，价格整体低迷，尤其是丁苯橡胶和顺丁橡胶。
3. 基化板块
- 三酸两碱：盐酸因成本推动上涨，纯碱因玻璃需求增长和供给不足而持续上涨。
- 农药化肥：拟除虫菊酯价格大幅下跌，化肥价格整体平稳，杀虫剂表现低迷。
- 精细化学品：顺酐、DMF和聚氨酯价格持续上涨，主要因装置检修和头部厂商挺价。
关键信息
企业动态
- 万华化学：提高MDI售价，聚合MDI直销/分销价格提至19600元/吨，纯MDI挂牌价19800元/吨。
- 平煤股份：出台股权激励方案，拟授予不超过6883万股限制性股票，授予价格为3.095元/股。
- 陕煤：推出保底分红方案，推动煤炭板块估值修复。
推荐标的
- 煤炭：中国神华、陕西煤业、淮北矿业、盘江股份
- 化工：金能科技、宝丰能源、恒力石化、荣盛石化、卫星石化、万华化学、桐昆股份、恒逸石化
风险提示
- 疫情二次爆发可能导致化工品价格进一步下跌。
行情回顾
- 本周市场整体走弱，上证综指下跌3.56%，采掘和化工板块均跑输上证综指。
- 采掘板块：整体下跌，无明显强势个股。
- 化工板块：部分个股表现较好，如彤程新材；但万华化学、恒逸石化和恒力石化出现较大跌幅。
行业基本数据
- 股票家数：66只
- 总市值：19,245.76亿元
- 流通市值：15,681.06亿元
投资评级体系
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%至20%
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%至10%之间
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%至20%之间
重点公司盈利预测与估值
| 简称 | 股价(元) | EPS(元) 2020E | EPS(元) 2021E | EPS(元) 2022E | PE(倍) 2020E | PE(倍) 2021E | PE(倍) 2022E | PB | 评级 |
|---|---|---|---|---|---|---|---|---|---|
| 万华化学 | 69.03 | 2.27 | 3.88 | 4.35 | 30.41 | 17.79 | 15.87 | 5.12 | 强推 |
| 扬农化工 | 90.18 | 4.15 | 4.53 | 5.08 | 21.73 | 19.91 | 17.75 | 5.53 | 推荐 |
| 玲珑轮胎 | 26.61 | 1.56 | 1.94 | 2.20 | 17.06 | 13.72 | 12.10 | 3.24 | 强推 |
| 恒力石化 | 18.63 | 1.94 | 2.46 | 2.56 | 9.60 | 7.57 | 7.28 | 3.61 | 强推 |
| 荣盛石化 | 19.04 | 1.07 | 1.87 | 2.12 | 17.79 | 10.18 | 8.98 | 5.31 | 强推 |
| 恒逸石化 | 10.57 | 1.08 | 1.49 | 1.42 | 9.79 | 7.09 | 7.44 | 1.67 | 强推 |
| 桐昆股份 | 13.95 | 1.31 | 2.31 | 2.49 | 10.65 | 6.04 | 5.60 | 1.41 | 强推 |
| 卫星石化 | 20.26 | 1.04 | 1.98 | 3.06 | 19.48 | 10.23 | 6.62 | 2.34 | 强推 |
| 金能科技 | 11.85 | 1.09 | 1.93 | 2.52 | 10.87 | 6.14 | 4.70 | 1.45 | 强推 |
| 陕西煤业 | 8.65 | 1.33 | 0.99 | 1.04 | 6.50 | 8.74 | 8.32 | 1.48 | 强推 |
| 中国神华 | 16.33 | 2.05 | 1.99 | 2.00 | 7.97 | 8.21 | 8.17 | 0.92 | 强推 |
| 盘江股份 | 5.98 | 0.61 | 0.82 | 0.91 | 9.80 | 7.29 | 6.57 | 1.35 | 强推 |
| 淮北矿业 | 9.67 | 1.57 | 1.81 | 1.86 | 6.16 | 5.34 | 5.20 | 1.12 | 强推 |
图表目录
- 图表1：北方四港煤炭吞吐量走势
- 图表2：北方四港煤炭调入量走势
- 图表3：北方四港锚地船数量走势
- 图表4：北方四港煤炭库存走势
- 图表5：样本煤矿开工率走势
- 图表6：进口煤单周发运量走势
- 图表7：CCI5500煤价指数走势
- 图表8：坑口煤价走势
- 图表9：247家钢厂生铁产量走势
- 图表10：230家焦化厂焦炭产量走势
- 图表11：焦炭模拟吨毛利走势
- 图表12：澳煤进口利润走势
- 图表13：总样本焦煤库存走势（不含进口煤）
- 图表14：焦化厂焦煤库存走势
- 图表15：焦化厂焦炭库存走势
- 图表16：全流程样本焦炭库存走势
- 图表17：焦炭价格走势
- 图表18：焦煤价格走势
- 图表19：EIA公布的原油供需平衡表
- 图表20：美国原油产量走势
- 图表21：美国原油产量增速与钻机活跃度关系
- 图表22：欧洲炼厂开工率走势
- 图表23：美国炼厂开工率走势
- 图表24：中国主营炼厂开工率走势
- 图表25：中国地方炼厂开工率走势
- 图表26：美国原油库存走势
- 图表27：美国成品油库存走势
- 图表28：欧洲成品油库存走势
- 图表29：新加坡成品油库存走势
- 图表30：原油价格走势
- 图表31：布油和美油期限结构
- 图表32：炼厂相关产品不含税季度均价对比
- 图表33：炼厂相关产品季度均价环比涨跌幅
- 图表34：地炼-主营炼厂汽油价差走势
- 图表35：柴油批零价差有所恢复
- 图表36：通用塑料市场产品价格走势
- 图表37：聚烯烃两油库存走势
- 图表38：合成纤维价格走势
- 图表39：涤纶长丝库存走势
- 图表40：PTA与MEG价格走势
- 图表41：涤纶长丝利润走势
- 图表42：主要合成橡胶价格情况
- 图表43：汽车销量走势与利率的关系
- 图表44：三酸两碱及主要原料价格走势
- 图表45：纯碱库存走势
- 图表46：农资产品价格情况
- 图表47：拟除虫菊酯产品价格走势
- 图表48：煤化工产品价格走势
- 图表49：苯加化工产品价格走势
- 图表50：聚氨酯价格走势
- 图表51：维生素价格走势
- 图表52：钛白粉价格走势
- 图表53：间苯二酚（染料中间体）价格走势
- 图表54：板块与主要市场指数周涨跌幅
- 图表55：申万一级行业本周涨跌幅
- 图表56：申万采掘涨幅前五个股
- 图表57：申万采掘跌幅前五个股
- 图表58：申万化工涨幅前十个股
- 图表59：申万化工跌幅前十个股
团队介绍
- 组长、高级分析师：张文龙（上海交通大学硕士，2018年加入华创证券研究所）
- 助理研究员：冯昱祺（伯明翰大学金融工程硕士，曾就职于神华集团，2020年加入华创证券研究所）
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