20201123-华创证券-煤炭化工行业周报_原料价格高位运行_供需错配为产品涨价主因_22页_3mb

煤炭化工行业周报总结（20201116-20201120）

核心内容概览

本报告分析了2020年11月中旬煤炭化工行业的主要价格走势与市场趋势，指出行业整体呈现分化格局，部分产品因供需错配而上涨，但部分产品存在回调风险。同时，报告提出了投资建议，并附有重点公司盈利预测、估值及投资评级。

主要观点与关键信息

一、油煤：煤油价格震荡，焦炭价格有望见顶

• 动力煤：价格维持高位运行，CCI5500动力煤指数周五收于616元/吨。供需偏强，进口放松不明显，需求端旺季兑现，港口低库存支撑煤价。预计煤价将围绕600元/吨拉锯，坑口保供和进口放松预期对价格形成压制。
• 双焦：焦炭价格处于绝对高位，成材逐步转入淡季，若无进一步供给侧扰动，焦炭价格存在回调风险。焦煤价格因澳煤进口政策和焦化厂补库而回暖，预计后市震荡运行。
• 原油：油价陷入震荡，OPEC和non-OPEC减产执行良好，但美国增产和非联盟国家的增产行为对油价形成压力。市场关注疫苗进展和美国新刺激方案的落地。

二、石化：裂解价差回升，静待化纤景气度回升

• 炼油厂：Q4裂解价差环比略有回升，主要得益于烯烃市场回暖。丙烯、聚丙烯和丙烯酸价格涨幅较大。
• 通用塑料：整体延续涨势，PVC价格强势抬升，主要受内蒙限电影响电石供应，库存下降推高价格。聚乙烯、聚丙烯库存低位，价格震荡上行。苯乙烯因海外检修和纯苯价格上涨而持续上涨，近期有所缓解。
• 合成纤维：PA6和PA66因原料减产和需求回暖而涨价，预计2021年化纤将出现供需改善和盈利高增。
• 合成橡胶：涨价从天胶向合成胶蔓延，丁苯橡胶和顺丁橡胶主要用于轮胎制造，受汽车销量影响，价格恢复有限。

三、基化：涨价动能弱化，静待新变量入场

• 传统化工品：甲醇、硝酸和硫酸因装置检修推动价格上涨，但预计后续走势将趋于平稳。
• 农药化肥：拟除虫菊酯价格大幅下跌，化肥价格整体平稳，尿素板块预计在2021年出现触底回升。
• 精细化学品：聚氨酯价格回调，煤化工原料产品因装置检修而涨价，丙酮、环己烷价格涨幅较大，钛白粉因现货紧张价格上涨。

投资建议

• 煤炭板块：建议关注低估值 + 中高股息 + 存在增量逻辑的个股，重点推荐 淮北矿业、盘江股份、中国神华，建议关注 露天煤业、潞安环能。
• 石化板块：建议继续配置 恒力石化、荣盛石化，关注 金能科技、宝丰能源、卫星石化。
• 化纤板块：2021年将出现明确的供需改善和盈利高增，重点推荐 桐昆股份、新凤鸣，建议关注 三友化工。
• 基化板块：建议关注 玲珑轮胎，因其存在量价双升和估值切换逻辑，建议关注 赛轮轮胎、三角轮胎、森麒麟。
• 尿素板块：供给端几无增长，国内需求5年下行周期接近尾声，建议关注 华鲁恒升、鲁西化工、ST宜化。
• OLED材料：在政策、技术积累和市场机遇的推动下，预计2021年仍保持高速增长。

重点公司盈利预测与估值

风险提示

• 需求不及预期
• 产能投放进度不及预期

行情回顾

• 采掘化工板块顺周期涨幅较大
• 重点标的表现出色

图表目录

• 图表1：北方四港煤炭吞吐量走势
• 图表2：北方四港煤炭调入量走势
• 图表3：北方四港锚地船数量走势
• 图表4：北方四港煤炭库存走势
• 图表5：样本煤矿开工率走势
• 图表6：进口煤单周发运量走势
• 图表7：CCI5500煤价指数走势
• 图表8：坑口煤价走势
• 图表9：247家钢厂生铁产量走势
• 图表10：230家焦化厂焦炭产量走势
• 图表11：焦炭厂库走势
• 图表12：焦炭模拟吨毛利走势
• 图表13：总样本焦煤库存走势（不含进口煤）
• 图表14：焦化厂焦煤库存走势
• 图表15：焦化厂焦炭库存
• 图表16：焦煤价格走势
• 图表17：EIA公布原油供需平衡表
• 图表18：美国原油产量
• 图表19：美国原油产量增速与钻机活跃度关系
• 图表20：欧洲炼厂开工率走势
• 图表21：美国炼厂开工率走势
• 图表22：中国主营炼厂开工率
• 图表23：中国地方炼厂开工率
• 图表24：美国原油库存走势
• 图表25：美国成品油库存走势
• 图表26：欧洲成品油库存走势
• 图表27：新加坡成品油库存走势
• 图表28：原油价格走势
• 图表29：布油和美油期限结构
• 图表30：炼厂相关产品不含税季度均价对比
• 图表31：炼厂相关产品季度均价环比涨跌幅
• 图表32：地炼-主营炼厂汽油价差
• 图表33：柴油批零价差有所恢复
• 图表34：通用塑料市场产品价格走势
• 图表35：聚烯烃两油库存走势
• 图表36：PP模拟生产利润走势
• 图表37：PE模拟生产利润走势
• 图表38：PVC模拟生产利润走势
• 图表39：苯乙烯模拟生产利润走势
• 图表40：合成纤维价格走势
• 图表41：涤纶长丝库存走势
• 图表42：PTA与MEG价格走势
• 图表43：涤纶长丝利润走势
• 图表44：主要合成橡胶价格情况
• 图表45：汽车销量走势与利率的关系
• 图表46：涤纶价差
• 图表47：粘胶价差
• 图表48：锦纶价差
• 图表49：氨纶价差
• 图表50：三酸两碱及主要原料价格走势
• 图表51：甲醇开工率
• 图表52：农资产品价格情况
• 图表53：拟除虫菊酯产品价格走势
• 图表54：煤化工产品价格走势
• 图表55：苯加化工产品价格走势
• 图表56：聚氨酯价格走势
• 图表57：维生素价格走势
• 图表58：钛白粉价格走势
• 图表59：间苯二酚价格走势
• 图表60：板块与主要市场指数周涨跌幅
• 图表61：申万一级行业本周涨跌幅
• 图表62：申万采掘涨幅前五个个股
• 图表63：申万采掘跌幅前五个个股
• 图表64：申万化工涨幅前十个股
• 图表65：申万化工跌幅前十个股

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