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沪铜周报总结（6.28~7.2）

一、核心内容概述

本报告为大越期货投资咨询部发布的沪铜周报，涵盖上周沪铜行情回顾、基本面分析、市场结构解析及投资观点与策略。整体来看，沪铜在宏观和基本面因素的共同作用下，呈现震荡盘整态势，市场情绪偏空，但部分技术指标和持仓数据对多头有所支撑。

二、行情回顾

• 沪铜走势：上周沪铜主力合约收跌0.64%，收报于68260元/吨。
• 宏观影响：美国6月ADP数据超预期，显示经济好转，可能引发货币收紧预期。国内抛储政策落地，预计后续将持续进行。
• 库存变化：
  • LME库存：7月2日LME铜库存减少25吨至211950吨，但整体仍处于大幅累库状态。
  • 上期所库存：7月2日上期所铜库存较上周减少11284吨至142520吨，库存有所下降。
  • 保税区库存：维持同期正常水平。

三、基本面分析

1. PMI维持扩张区间

• 中国制造业PMI为50.9%，较上月微落0.1个百分点，仍位于临界点以上。
• 制造业延续稳定扩张态势，但未出现明显上行动力。

2. 供需平衡表

• 预计2021年全球精炼铜供需将出现小幅过剩。
• 2020年全年供需持续偏紧，2021年1-2月出现小幅过剩，但整体仍偏弱。

3. 库存回升，去库不理想

• LME库存小幅回升，但去库效果不明显。
• 上期所库存持续下降，保税区库存维持正常水平。

四、市场结构分析

1. 加工费维持低位

• 加工费处于较低水平，显示冶炼厂利润受限，市场供应压力较大。

2. CFTC持仓

• 非商业净多单维持高位后有所回落，表明市场多头力量减弱，空头有所增强。

3. 期现价差

• 国外：处于现货贴水结构，显示现货市场对期货价格的支撑较弱。
• 国内：小幅升水，显示国内现货市场对期货价格的支撑略强。

4. 进口利润

• 进口处于亏损状态，盈利仅为150元/吨，显示进口成本较高，市场对进口铜的需求有限。

五、观点与策略

1. 基本面

• 供应开始缓和，废铜政策有所放开。
• PMI数据中性，未明显带动铜价上涨。

2. 技术面

• 收盘价收于20日均线以下，20日均线向下运行，技术面偏空。

3. 主力持仓

• 主力净持仓多，且多头持仓有所减少，表明市场多空博弈加剧。

4. 结论与建议

• 在全球宽松政策和南美供应短期收紧的背景下，国内加强大宗商品监管，铜价反弹动力不足。
• 操作建议：沪铜2108合约建议空头持有，目标价67500元/吨，止损价69500元/吨。
• 期权策略：卖出cu2018c70000期权，以对冲价格波动风险。

六、免责声明

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