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一德有色-铜-周报总结

一、核心内容概述

本周铜市场整体呈现供应逐步恢复、需求进入淡季的格局。宏观层面，美联储释放流动性宽松信号，但国内政策对市场压制作用明显。产业方面，铜矿产量及冶炼TC有所回升，精铜产量和进口量均保持增长趋势，但下游消费整体偏弱。库存方面，LME铜库存微增，上期所库存减少，显示国内需求疲软。价差方面，精废价差收窄，沪伦比值小幅上行。

二、主要观点

1. 供应端分析

• 铜矿产量：2021年5月中国铜矿砂及其精矿进口量为194.5万吨，1-5月累计进口982.8万吨，同比增长6.4%。显示铜矿供应有所恢复。
• 冶炼TC：本周铜精矿TC价格为42.8-44.5美元/干吨，较上周上涨3.6美元/干吨，市场供应紧张局面有所缓解。
• 精铜产量与进口：5月SMM中国电解铜产量为85.01万吨，环比下降3.1%，同比增加9.5%。预计6月产量为83.14万吨，环比下降2.2%，同比仍增长9.5%。1-6月累计产量同比增长13.6%。
• 废铜与精废价差：精废价差较上周收窄，显示废铜市场相对疲软。
• 下游需求：整体需求疲软，铜杆线企业采购意愿一般，订单量较低；废铜制杆厂表现尚可。新能源汽车用铜虽小，但增速快，未来或成消费增长主力。

2. 库存与价差变化

• LME库存：截至7月2日，LME铜库存为211,950吨，环比增加975吨。
• 上期所库存：降至142,520吨，环比减少11,284吨。
• 上海保税区库存：增加0.7万吨至44.6万吨。
• 现货升贴水：LME0-3升贴水为-25.98美元/吨，上海现货升贴水为135元/吨，显示国内升水走弱，进口亏损扩大。

3. 全球矿山动态

• 新投产项目：2021年全球多个铜矿项目投产，如Codelco的Chuquicamata Underground、BHP的Spence等，合计新增约515千吨产能。
• 扩产项目：部分矿山如Oyu Tolgoi、Escondida等正在扩产，预计2022年产能进一步提升。
• 疫情后恢复：部分矿山如Kamoto、Palabora等产量恢复，显示全球铜矿供应逐步回升。

4. 国内冶炼产能扩张

• 2020年：兰溪市自立环保科技、铜陵有色（奥炉）、赤峰金剑等新增产能，总计新增粗炼产能20万吨，精炼产能35万吨。
• 2021年：紫金铜业、新疆五鑫铜业、大冶有色、山东烟台国润铜业等新增产能，总计新增粗炼产能68万吨，精炼产能78万吨。
• 2022年：中条山有色金属集团、水口山有色等新增产能，总计新增粗炼和精炼产能38万吨。

三、宏观数据概览

• 中国宏观数据：经济数据整体偏弱，显示铜消费面临一定压力。
• 美国经济数据：6月新增就业岗位85万个，显示劳动力市场有所改善，但经济复苏仍需时间。
• 欧元区经济数据：经济数据波动较大，显示区域经济复苏不确定性较高。

四、资金层面数据

• 上期所铜资金流向：资金流向显示市场整体活跃度前高后低。
• CFTC持仓：铜期货持仓数据变化显示市场参与者对铜价的预期较为谨慎，观望情绪浓厚。

五、关键信息

• 市场策略：短期铜价驱动力不明朗，建议波段参与。
• 库存与需求：国内库存下滑，但升水走弱，进口亏损扩大，显示市场步入淡季；海外库存增加，但欧美PMI创新高，显示海外需求逻辑仍在。
• 新能源汽车：尽管目前用铜量较小，但增速较快，未来或成为拉动铜消费增长的重要力量。
• 免责声明：本报告仅供服务对象参考，不构成决策建议，且不保证内容的准确性与完整性。

六、分析师信息

• 王伟伟：首席分析师（总监），邮箱：tola517@163.com
• 吴玉新：资深分析师（铜、锡），邮箱：wuyuxin137@126.com
• 李金涛：高级分析师（铜），邮箱：Igtoo@163.com
• 谷静：高级分析师（镍），邮箱：suansuan29@126.com
• 封帆：高级分析师（铝、铅），邮箱：514168130@qq.com
• 张圣涵：中级分析师（锌、铅），邮箱：769995745@qq.com

七、数据来源

• Wind
• 一德有色
• 上海有色
• 海关总署

八、总结

本周铜市场在供应端有所改善，TC价格回升，但需求端疲软，市场整体进入淡季。国内库存下降，但升水走弱，显示市场对铜的需求预期不足。全球矿山逐步恢复生产，新项目投产及扩产计划显示未来供应可能进一步增加。新能源汽车的快速增长或将为铜消费带来新的动力。宏观层面，美联储释放流动性信号，但国内政策压制明显，市场情绪偏谨慎，建议投资者采取波段操作策略。