20210705-美尔雅期货-铜周报_非农落地通胀接力_铜价延续震荡格局_26页_1mb

非农落地通胀接力，铜价延续震荡格局

核心内容

本报告分析了2021年7月5日铜市场的宏观和产业基本面情况，并对行情走势进行了展望。报告指出，铜价在宏观和产业基本面的共同影响下，仍维持震荡格局，短期内或以2000-3000元/吨的空间波动，但整体重心可能有所上移。

主要观点

宏观层面

• 中国6月制造业PMI为50.9，环比下降0.1个百分点，位于繁荣区间，但生产分项下滑，出口仍有走弱迹象。
• 美国ISM制造业PMI录得60.6，环比下降0.6个百分点，不及预期，供给端扰动导致制造业需求被动放缓，但就业改善明显，非农数据超预期，美元指数冲高回落，铜价震荡。
• 欧元区6月制造业PMI为63.4，创历史新高，显示全球制造业复苏势头仍在。
• 美联储尚未考虑缩减购债，通胀担忧将成为市场博弈的关键，宏观层面压力有所缓解。

产业基本面

• 铜精矿供给：全球铜矿产量逐步恢复，中国铜精矿进口量5月环比增加1.25%，同比增加15.02%。SMM进口铜精矿指数周报46.25美元/吨，较上周上涨6.85美元/吨，现货铜精矿成交价量齐升，加工费上升明显。
• TC（加工费）：中国主流冶炼厂对明年上半年铜精矿长单TC达成一致，谈判价格高位显示TC可能维持高位，对冶炼厂成本支撑明显。
• 精炼铜产量：中国5月精炼铜产量为86.60万吨，同比增加1.52%，1-5月累计产量同比增长6.98%。
• 精炼铜进口：中国5月精炼铜进口量为29.14万吨，环比下降8.7%，同比减少4.68%，进口持续亏损抑制了贸易商的积极性。
• 废铜供给：5月再生铜（黄铜）进口量环比下降16.88%，但累计同比增长85.40%，供给偏紧导致精废价差无优势。
• 消费端：空调产销量高增长，显示消费端仍有较强支撑；新能源汽车产量和销量同比翻倍，持续增长趋势显著；房地产竣工面积修复加快，但新开工面积回升放缓，竣工周期逐步到来。
• 库存情况：三大交易所总库存减少，但上海保税区库存连续第四周增长，显示进口需求疲软与国内库存去化之间的矛盾。
• 升贴水与基差：LME铜现货贴水维持在25美元/吨附近，国内现货升贴水略有波动。基差为-465元/吨，显示市场对现货价格的预期偏弱。

关键信息

价格走势

• 上周铜价震荡运行，区间在67500-69500元/吨之间。
• 美元指数走强至92上方，但非农数据落地后美元冲高回落，铜价震荡延续。

市场动态

• 铜精矿加工费上涨，显示冶炼厂成本支撑增强。
• 废铜进口量下降，叠加精废价差无优势，国内精铜需求持续反弹。
• 空调和新能源汽车产销量高增长，显示消费端强劲。
• 房地产竣工面积修复加快，但新开工面积回升放缓，竣工周期逐步到来。

市场情绪

• 多头持仓增加，空头部分止盈，市场交易方向可能有所改变。
• 美元指数高位偏强，但美联储态度转鸽，通胀担忧成为市场博弈关键。

行情展望

• 铜价将继续在2000-3000元/吨区间震荡运行，但整体重心可能有所上移。
• 关注LME库存是否开始高位回落，以及国内精废价差、消费旺季实际表现等关键因素。

策略建议

• 铜价短期震荡，市场情绪逐步缓和，建议关注中长期走势，把握震荡行情中的交易机会。
• 重点关注国内精铜需求反弹、海外供需变化及通胀预期对市场的潜在影响。

其它要素

• CFTC非商业净持仓：显示多头持仓增加，空头部分止盈，市场交易方向或有所改变。
• 升贴水：LME铜现货贴水维持在25美元/吨附近，国内现货升贴水略有波动。
• 基差：基差为-465元/吨，显示市场对现货价格的预期偏弱。

公司信息

• 公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号，电话：400-700-0068
• 分支机构：
  • 华北地区：济南、石家庄、北京长虹桥营业部
  • 华中地区：汉口、武昌、黄石、荆州、宜昌、十堰营业部
  • 华东地区：上海源深路、常州、杭州、南京、上海陆家嘴东路、富阳、杭州古玉路营业部
  • 华南地区：福州、泉州、广州、南昌、深圳营业部
  • 西南地区：成都、南京营业部

数据来源

• 数据来源为美尔雅期货研究院、万得以及交易所官网公开资料。