20210705-华泰期货-铜周报_升贴水逐步抬升_铜价下方存一定支撑_7页_1mb
报告摘要
铜价分析总结
核心内容
近期铜价呈现震荡走势，升贴水逐步抬升，显示市场存在一定的支撑。整体来看，铜价短期受供应端压力影响，但需求端或有潜在反弹可能。中长期则受宏观政策和基本面因素共同作用，维持相对中性态度。
主要观点
短期观点
- 升贴水回升：上周SMM1#电解铜平均价维持在68,145元/吨至68,665元/吨之间，平水铜升贴水报价从75元/吨回升至120元/吨，显示持货商挺价情绪。
- TC价格走高：进口矿TC价格持续上升，叠加国内抛储落地及废铜供应增加，对铜价形成一定压力。
- 需求端反弹可能：传统旺季即将结束，但部分因前期价格过高而抑制的需求可能在铜价回调后释放，支撑铜价震荡。
中长期观点
- 宏观政策宽松：全球央行短期内仍将维持超宽松的货币和财政政策，尽管美元走强，但更多是未来经济增长的透支。
- 供应端压力仍存：TC价格持续回升，国内抛储传闻落地，对铜价构成下行压力。
- 需求端支撑：中国疫情控制良好，新能源与新基建持续拉动铜需求。
- 市场不确定性：美联储抛储传闻及全球流动性收紧风险可能对市场产生冲击，整体维持中性态度。
关键信息
价格与基差
- 现货价格：SMM1#铜价格维持在68,145元/吨至68,665元/吨之间。
- 升贴水：平水铜升贴水从75元/吨上升至120元/吨，显示市场对铜价的支撑。
- 期货价格：SHFE主力合约价格为68,260元/吨，LME价格为9,379美元/吨。
- 库存变化：SHFE库存从153,804吨降至142,520吨，LME库存略有下降，COMEX库存波动。
套利与价差
- 铜价差结构：CU2111-CU2108价差为370元/吨，CU2108-CU2107价差为140元/吨。
- 比值变化：沪伦比值维持在7.28至7.36之间，进口盈利情况波动。
持仓与仓单
- COMEX净多持仓：显示市场多头情绪略有增强。
- SHFE仓单：SHFE仓单从149,043吨下降至96,934吨，LME注销仓单占比下降。
投资策略建议
- 单边策略：中性，暂不建议大幅做多或做空。
- 跨市策略：暂缓，需关注沪伦比值变化及进口盈利情况。
- 跨期策略：暂缓，价差结构尚不明朗。
- 期权策略：暂缓，市场波动性尚不稳定。
关注点
- 流动性收紧风险：全球央行可能收紧流动性，影响铜价走势。
- 国内交仓情况：需关注国内交仓进度及库存变化。
- 季度去库不及预期：若库存去化不达预期，可能对铜价形成压力。
表格信息概览
| 项目 | 今日2021/7/2 | 昨日2021/7/1 | 上周2021/6/25 | 一个月2021/6/2 |
|---|---|---|---|---|
| 现货(升贴水) | ||||
| SMM: 1#铜 | 125 | 85 | 130 | 25 |
| 升水铜 | 135 | 95 | 70 | 40 |
| 平水铜 | 120 | 75 | 45 | 10 |
| 湿法铜 | 65 | 40 | 5 | -70 |
| 洋山溢价 | 21.5 | 21.5 | 25.5 | 28.5 |
| LME (0-3) | — | -25.75 | -25.1 | -16.85 |
| 期货(主力) | ||||
| SHFE | 68260 | 68260 | 68700 | 73680 |
| LME | 9379 | 9269 | 9435 | 10113.5 |
| 库存 | ||||
| LME | — | 211,975 | 210,975 | 123,350 |
| SHFE | 142,520 | — | 153,804 | 201,711 |
| COMEX | — | 49,649 | 50,604 | 60,203 |
| 合计 | — | 261,624 | 415,383 | 385,264 |
| 仓单 | ||||
| SHFE 仓单 | 96,934 | 99,334 | 102,355 | 149,043 |
| LME 注销仓单占比 | — | 9.8% | 3.4% | 18.1% |
| 套利 | ||||
| CU2111-CU2108 | 370 | 350 | 390 | 570 |
| CU2108-CU2107 | 140 | 100 | 140 | 260 |
| CU2108/AL2108 | 3.62 | 3.67 | 3.63 | 3.96 |
| CU2108/ZN2108 | 3.10 | 3.08 | 3.14 | 3.20 |
| 进口盈利 | #N/A | 203.5 | -27.4 | 37.4 |
| 沪伦比(主力) | — | 7.36 | 7.28 | 7.29 |
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公司信息
- 公司名称：华泰期货有限公司
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- 网址：www.htfc.com
研究人员信息
-
陈思捷
电话：021-60827968
邮箱：chensijie@htfc.com
从业资格号：F3080232
投资咨询号：Z0016047 -
师橙
电话：021-60828513
邮箱：shicheng@htfc.com
从业资格号：F3046665
投资咨询号：Z0014806 -
付志文
电话：020-83901026
邮箱：fuzhiwen@htfc.com
从业资格号：F3013713
投资咨询号：Z0014433
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