20180827-申万宏源-纺织服装行业周报_板块上周跌幅第一超跌明显_基本面良好具备修复空间_22页_958kb

纺织服装行业周报总结（2018年8月27日）

核心内容

2018年8月27日，申万宏源发布纺织服装行业周报，指出板块整体表现弱于市场，但服装板块超跌明显，基本面在三季度普遍好于二季度，估值处于历史底部。同时，纺织制造板块表现略好，具备估值修复空间。报告强调消费板块的韧性，尤其是高端服饰和大众服饰龙头公司的增长潜力，并看好棉价上涨带来的业绩提升。

主要观点

• 板块表现：纺织服装板块整体下跌，但服装板块跌幅较大，纺织制造板块小幅上涨。
• 消费趋势：市场对消费板块偏悲观，但三季度基本面增速好于二季度，板块估值具备修复空间。
• 行业数据：7月服装零售额同比下降，但部分上市公司中报业绩超预期，估值安全边际较大。
• 棉价上涨：棉价有望上行，带动产品价格上涨和毛利水平提升，优质纺织制造公司海外产能扩张有望提升业绩。
• 多品牌战略：部分公司如比音勒芬、太平鸟、歌力思等在多品牌战略推进中表现亮眼，预计未来增长持续。
• 电商发展：电商渠道发展迅猛，尤其是南极电商、跨境通等，线上收入占比持续上升，增长潜力大。

关键信息

1. 行业数据回顾

• 7月零售数据：全国百家大型零售企业服装类零售额同比下降4.3%。
• 棉价稳定：国内328级棉花现货价格16300元/吨，郑棉期货主力合约16875元/吨，均较前一周有所上升。
• 人民币汇率：人民币持续贬值，8月20日及24日美元兑人民币中间价跌破6.87。
• 储备棉出库：截至8月24日，储备棉累计出库200.4万吨，成交均价14824元/吨。

2. 上周板块表现

• 纺织服装指数：下跌1.06%，弱于申万A指数。
• 服装家纺指数：下跌2.01%，弱于申万A指数。
• 纺织制造指数：上涨0.54%，弱于申万A指数。
• 涨幅前五：日播时尚（10.34%）、凯瑞德（7.50%）、拉芳家化（6.62%）、伟星股份（6.12%）。
• 跌幅前五：商赢环球（-40.93%）、起步股份（-17.81%）、上海家化（-8.80%）、太平鸟（-8.26%）、延江股份（-7.97%）。

3. 公司追踪

3.1 富安娜

• 业绩表现：上半年收入增长19.2%，净利润增长16.6%，预计前三季度增长0-20%。
• 渠道优化：线上线下协同发展，电商收入增长22%，线下门店升级。
• 估值：维持“增持”评级，预计18-20年PE为12/10/9倍。

3.2 比音勒芬

• 中报表现：收入增长36.5%，净利润增长45.8%，预计前三季度增长40%-60.3%。
• 渠道优化：门店净增33家，店效提升明显。
• 新品牌：威尼斯品牌布局度假旅游服饰，收入增长强劲。
• 估值：上调19-20年盈利预测，PE为19/14倍，维持“买入”评级。

3.3 太平鸟

• 中报表现：收入增长12.4%，净利润增长115.3%，预计前三季度增长67.5%-90.2%。
• 渠道优化：线下门店增长，电商收入增长29.1%。
• 估值：维持“增持”评级，预计18-20年PE为18/13/10倍。

3.4 歌力思

• 中报表现：收入增长39.2%，净利润增长32.3%，预计前三季度增长32.3%-46.6%。
• 多品牌战略：主品牌及新兴品牌均表现良好。
• 估值：预计18-20年PE为15/12/10倍，维持“增持”评级。

3.5 七匹狼

• 中报表现：收入增长13.8%，净利润增长10.5%，预计前三季度增长0-15%。
• 渠道优化：主品牌同店增长，电商渠道发展迅速。
• 估值：PB仅为0.9倍，维持“增持”评级。

3.6 鲁泰A

• 中报表现：收入增长9.5%，净利润下降4.5%，预计前三季度增长0-15%。
• 越南产能：越南产能逐步释放，提升业绩。
• 估值：维持“增持”评级，预计18-20年PE为10/9/9倍。

3.7 上海家化

• 中报表现：收入增长9.3%，净利润增长40.9%，预计前三季度增长40.9%-66.2%。
• 电商发展：线上收入增长，但毛利率略有下滑。
• 估值：PE较高，维持中性评级。

3.8 南极电商

• 中报表现：收入增长390.1%，净利润增长108.6%，预计前三季度增长67.5%-90.2%。
• 电商增长：线上收入增长，GMV增长显著。
• 估值：维持“增持”评级，预计18-20年PE为22/16/13倍。

4. 公司重要公告

• 摩登大道：申请继续停牌。
• 安奈儿：中报收入增长17.5%，净利润增长24.6%。
• 安正时尚：购买理财产品。
• 奥康国际：拟回购股份。
• 比音勒芬：调整限制性股票回购价格。
• 七匹狼：拟增资子公司。
• 其他公司：如新澳股份、拉芳家化、报喜鸟等均有不同形式的公告，涉及财务、业务调整等。

5. 行业新闻

• 优衣库：计划在中韩以外的亚洲和大洋洲地区增加门店数量，目标到2022年达到400家，同时加强电商业务。

6. 近期关注

• 股东大会：多家公司将在9月召开股东大会。
• 非流通股解禁：部分公司非流通股即将解禁，流通股比例增加。
• 估值比较：纺织服装行业整体估值处于历史低位，部分公司PE较低，具备估值修复空间。

总结

整体来看，纺织服装行业在2018年8月面临消费疲软和市场悲观情绪，但板块超跌明显，基本面在三季度有所改善。高端服饰和大众服饰龙头公司表现稳健，中报业绩超预期，估值具备安全边际。棉价上涨带动纺织制造板块业绩提升，越南产能布局进一步增强企业竞争力。电商渠道发展迅猛，成为业绩增长的重要驱动力。多家公司发布重要公告，涉及业务拓展、财务调整、股价变动等，显示出行业动态变化。未来，随着棉价上行、渠道优化、电商发展和品牌战略推进，行业有望迎来估值修复和业绩增长。