20170919-东方证券-纺织服装行业周报_行业指数洼地_纺织服装板块已到重点布局时点_11页_1mb

报告摘要

本周纺织服装行业整体上涨 0.49%，跑赢沪深300 和创业板指数，其中纺织制造板块上涨 0.45%，品牌服饰板块上涨 0.53%。个股方面，中小市值转型股和次新股表现突出，如跨境通、歌力思、太平鸟和南极电商等均取得较好收益。

估值安全边际提升
纺织服装行业平均估值（32倍PE与2.8倍PB）已回落至历史平均水平，部分白马股估值接近或低于2013-2014年的市场底部区域，公募持仓比例降至历史低位，悲观预期充分反映，市场杀跌动能基本释放。
行业景气度回暖
中国制造业PMI持续攀升，叠加开学旺季，推动了纺织服装行业景气度的回升。宝胜裕元8月业绩大幅提速，显示出行业复苏迹象。
板块配置性价比突出
一线蓝筹如海澜之家和森马服饰，以及中型龙头如七匹狼、九牧王和富安娜，通过调整经营模式和战略方向，为未来业绩恢复打下基础。成长股如歌力思、跨境通和南极电商，业绩保持快速增长，估值切换带来配置价值。
建议重点配置
结合估值安全边际与景气度回暖，纺织服装板块进入重点配置时点。推荐的布局思路包括：
- 快速成长、低PEG的公司，推荐跨境通、歌力思、南极电商，建议关注搜于特。
- 总市值安全边际高、主业复苏或稳健的公司，推荐七匹狼、九牧王和富安娜。
- 主业稳健、低PE、高分红收益率的蓝筹公司，推荐海澜之家和森马服饰。
- 消费升级过程中稀缺优质供应商，关注鲁泰A、伟星股份、孚日股份、华孚色纺和百隆东方。
- 次新股中，建议关注积极践行多品牌战略的太平鸟、安正时尚和汇洁股份。

行业动态
- 爱马仕中期盈利破纪录，但警告欧元汇率上涨可能影响全年业绩。
- Primark全年销售增长 20%，零售扩张是主要驱动力。
- 历峰集团二季度销售增长 12%，珠宝业务表现强劲。
- 裕元工业旗下宝胜国际8月综合经营收益净额增长 20.5%，反映制造业PMI回暖和开学季消费强劲。
A股公司动态
- 富安娜完成第二期限制性股票激励计划预留股票授予，授予数量为193.55万股。
- 诺邦股份拟收购杭州国光 51% 股权，目标公司承诺2017-2019年税后净利润不低于2700万元、3600万元和4500万元。
投融资情况
- 款多多获得 7000万元B+轮投资，用于建设珠宝行业大数据平台。
- 全爱工匠完成 2000万元A轮投资，专注珠宝文创品牌。
- Coterie完成数千万元A轮投资，拓展线下门店和合作品牌。
- 安踏体育拟收购童装品牌小笑牛（KINGKOW）。
- 衣二三获得 5000万美元C轮投资，用于推进平台化战略和提升用户体验。

行业评级：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率 5% 以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率在 -5% ~ +5% 之间波动；
- 看淡：相对于市场基准指数收益率在 -5% 以下。
公司评级：
- 买入：相对强于市场基准指数收益率 15% 以上；
- 增持：相对强于市场基准指数收益率 5% ~ 15%；
- 中性：相对于市场基准指数收益率在 -5% ~ +5% 之间波动；
- 减持：相对弱于市场基准指数收益率在 -5% 以下；
- 未评级：不在研究覆盖范围内或缺乏足够研究依据。