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劲拓股份（300400）公司动态点评总结

核心内容

劲拓股份（300400）在2018年三季度业绩表现符合预期，公司通过传统焊接设备和智能机器视觉检测设备的稳步增长，以及新产品的市场认可，推动了整体业绩的提升。同时，公司高新技术中心的建设也为其未来业务发展提供了有力支持。

主要观点

• 业绩增长：2018年前三季度公司实现归属于上市公司股东的净利润0.72亿元至0.75亿元，同比增长41.36%-47.36%。第三季度单季净利润增长0%-15%，增速有所放缓。
• 收入来源：
  • 电子焊接设备：销售收入2.16亿元，同比增长30.18%，毛利率41.09%。
  • 智能机器视觉检测设备：销售收入3768万元，同比增长43.83%，毛利率42.66%。
• 新产品市场认可：公司推出的新一代机器视觉设备如SPI Refine-X、AOI上下同检机型和超高速多光谱光学系统，获得了市场的积极反馈。其中，超声波指纹模组贴合设备已应用于VIVO X21的生产过程。
• 高新技术中心建设：劲拓高新技术中心建筑面积达6万平方米，投资总额约2.3亿元，主体工程已完成，预计2018年底投产。该中心将提升公司研发和测试能力，增强技术优势。
• 盈利预测：公司预计2018-2020年EPS分别为0.46元、0.62元和0.82元，对应PE分别为36倍、27倍和20倍，维持“推荐”评级。

关键信息

市场数据

• 目前股价：16.51元
• 总市值：40.19亿元
• 流通市值：25.70亿元
• 总股本：24,345万股
• 流通股本：15,566万股
• 12个月最高/最低价：17.99元 / 11.75元

财务预测与指标

• 营业收入：预计2018-2020年分别为704亿元、950亿元、1267亿元，同比增长分别为47.4%、34.9%、33.4%。
• 净利润：预计2018-2020年分别为112亿元、151亿元、200亿元，同比增长分别为39.1%、35.4%、32.5%。
• 毛利率：预计2018-2020年分别为45.9%、46.0%、46.0%，保持稳定。
• 销售净利率：预计2018-2020年分别为16.0%、16.0%、15.9%，略有下降。
• ROE：预计2018-2020年分别为18.5%、20.0%、21.0%，持续提升。
• ROIC：预计2018-2020年分别为17.7%、19.3%、20.2%，保持增长趋势。
• PE：预计2018-2020年分别为36倍、27倍、20倍，估值逐步下降。
• PB：预计2018-2020年分别为6.63倍、5.30倍、4.19倍，估值持续走低。
• EV/EBITDA：预计2018-2020年分别为28.15倍、19.40倍、15.07倍，估值持续优化。
• EV/SALES：预计2018-2020年分别为5.52倍、3.93倍、2.99倍，估值进一步下降。

风险提示

• 行业竞争加剧。
• 高新技术中心建设进度不达预期。
• 工艺技术更迭导致销售不达预期。

分析师信息

• 曲小溪：S1070514090001，联系方式：010-88366060-8712，邮箱：quxx@cgws.com
• 张如许：S1070517100002，联系方式：0755-83559732，邮箱：zhangruxu@cgws.com
• 刘峰：S1070518080003，联系方式：0755-83558957，邮箱：liufeng@cgws.com

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公司评级说明

• 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上；
• 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%-15%之间；
• 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%-5%之间；
• 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上。

行业评级说明

• 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场；
• 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步；
• 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场。

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