20171012-上海证券-劲拓股份-300400.SZ-三季度业绩预告符合预期,未来新产品销售依然值得期待_4页_393kb

报告摘要

劲拓股份（300400）研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年10月12日，分析师邵锐及研究助理倪瑞超对劲拓股份（300400）的三季度业绩预告及未来发展前景进行了分析。报告指出公司三季度业绩增长显著，符合预期，主要得益于传统产品和新产品的销售增长。公司作为机械设备-3C自动化行业的代表企业，具备良好的成长潜力与市场拓展能力。

主要观点

业绩表现

2017年前三季度净利润：4,965.24万元 - 5,260.76万元，同比增长 $65.35% - 75.19%$
三季度净利润：1,897万元 - 2,192万元，同比增长 $92.56% - 122.56%$
业绩增长原因：
- 传统产品（电子整机装联设备）销售增长，客户数增加及行业集中度提升。
- 新产品（高温垂直固化炉）实现进口替代并批量销售，带动收入增长。

产品战略与市场前景

公司自2016年后产品战略清晰，聚焦于PCB和屏设备的双轮发展。
屏设备：受益于全面屏和OLED技术的普及，公司已推出COG和FOG设备，并在客户处试用，未来市场空间广阔。
生物识别模组设备：主要用于指纹识别模组和摄像头模组，将受益于指纹识别渗透率提升及新型技术（如under glass、under display）带来的增量需求。
摄像头模组生产线：随着高像素、双摄、3D技术的发展，持续扩产将为公司带来增长机会。

投资建议

维持“增持”评级：预计公司2017-2019年销售收入分别为4.51亿、6.06亿、8.01亿元。
EPS预测：0.32元（2017）、0.44元（2018）、0.59元（2019）。
PE预测：52.4倍（2017）、38.8倍（2018）、28.7倍（2019）。
盈利预测：公司未来三年净利润率稳步提升，盈利能力增强。

关键信息

股票基本信息

报告日股价：16.96元
12个月股价区间：12.29 - 51.50元
流通股本/总股本：1.56亿股/2.4亿股
流通市值/总市值：26.42亿元/40.7亿元

主要股东

吴限：持股34.05%
劲通电子设备（深圳）有限公司：持股5.16%
主逵：持股4.66%

盈利预测（单位：百万元）

年度	营业收入	营业收入增长率	归母净利润	归母净利润增长率	EPS	PE
2016A	328.50	27.60%	52.11	62.64%	0.22	78.1
2017E	451.16	37.34%	77.72	49.14%	0.32	52.4
2018E	605.55	34.22%	104.85	34.91%	0.44	38.8
2019E	801.24	32.32%	141.68	35.13%	0.59	28.7

财务比率分析

指标	2016A	2017E	2018E	2019E
毛利率	39.48%	41.16%	41.18%	41.22%
净利润率	15.88%	17.24%	17.33%	17.70%
资产负债率	21.70%	22.70%	25.76%	26.27%
ROA	10.41%	13.62%	15.13%	16.79%
ROE	12.13%	15.61%	17.77%	19.83%
EV/营业收入	5.6	4.2	3.1	2.3
EV/EBITDA	28.5	19.3	14.4	10.5
PE	78.1	52.4	38.8	28.7
PB	9.5	8.2	6.9	5.7

风险提示

平板显示模组设备拓展不顺利
技术变更风险

估值对比

公司	市值（亿元）	股价（元）	2017E EPS	2017E PE
联得装备	54.26	75.29	0.66	56.9
正业科技	79.34	40.25	1.22	32.9
智慧松德	70.22	11.98	0.29	41.5
田中精机	52.39	74.27	1.21	61.1
智云股份	94.67	32.81	0.84	38.8
和科达	33.00	33.00	0.57	58.1
精测电子	88.81	108.43	1.84	59.0
快克股份	48.25	40.34	1.21	33.4
劲拓股份	40.70	16.96	0.32	52.4

总结

劲拓股份在2017年三季度业绩表现良好，符合市场预期，主要得益于传统产品和新产品的销售增长。公司产品战略清晰，聚焦于3C自动化设备领域，尤其在屏设备和生物识别模组设备方面具有较大发展空间。分析师维持“增持”评级，预计公司未来三年业绩稳步增长，盈利能力和估值水平持续优化。同时，公司面临技术变更及市场拓展的风险，需关注相关动态。

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