20180822-长城证券-劲拓股份-300400.SZ-公司动态点评_电子装联与光电模组设备双轮驱动业绩高速增长_4页_917kb

报告摘要

本报告为劲拓股份（300400）2018年8月22日的投资分析，重点分析公司上半年业绩表现、业务发展、财务状况及未来增长预期，维持“推荐”投资评级。

业绩表现强劲：2018年上半年，公司实现营业收入3.25亿元，同比增长60.50%；归属于上市公司股东的净利润0.52亿元，同比增长68.90%，符合市场预期。
业务双轮驱动：公司依托电子装联与光电模组设备两大业务板块，实现业绩高速增长。电子整机装联设备销售收入同比增长32.04%，光电模组设备销售收入同比增长显著。
新产品市场认可：公司推出新型机器视觉设备，包括SPI Refine-X新机型、AOI上下同检机型和超高速多光谱光学系统，同时生物识别模组生产设备已获得VIVO等大客户订单。
股权激励计划：公司已完成2017年限制性股票激励计划，向87名高管及核心骨干授予345万股，以增强团队稳定性并激励未来发展。
盈利预测乐观：预计2018-2020年公司EPS分别为0.47元、0.67元和0.89元，对应PE分别为34倍、24倍和18倍，未来增长潜力较大。
财务指标稳健：公司毛利率持续提升，从2016年的39.5%增长至2018年的46.0%，ROE和ROIC均保持良好增长态势，盈利能力增强。
估值合理：PE从2016年的74.85倍降至2020年的18.34倍，PEG也逐步下降，显示公司估值逐步趋于合理。
风险提示：公司面临技术更迭、高新技术中心投产不达预期、美元资产波动及行业竞争加剧等风险。

项目	2018E	2019E	2020E
营业收入	72.9	98.3	131.1
净利润	11.6	16.2	21.7
摊薄EPS	0.47	0.67	0.89
PE	34	24	18

指标	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
毛利率	39.5	42.6	46.0	46.7	46.9
ROE	12.1	16.3	19.0	21.0	22.0
ROIC	10.5	15.1	18.2	20.3	21.2
资产负债率	25.0	31.6	30.5	32.5	31.6
流动比率	3.74	2.55	2.58	2.55	2.71
速动比率	3.02	1.84	1.80	1.84	1.90

项目	2016A	2017A	2018E	2019E	2020E
营业收入增长	27.6%	45.4%	52.5%	34.9%	33.4%
营业成本增长	27.7%	37.9%	43.5%	33.0%	33.1%
营业利润增长	62.9%	111.5%	33.2%	43.1%	35.3%

分析师：
- 曲小溪：010-88366060-8712 / quxx@cgws.com / S1070514090001
- 张如许：0755-83559732 / zhangruxu@cgws.com / S1070517100002
- 刘峰：0755-83558957 / liufeng@cgws.com / S1070518080003
联系人（研究助理）：牛致远 / 021-31829703 / niuzhiyuan@cgws.com / S1070117070015

公司评级：
- 强烈推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅15%以上
- 推荐：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于5%～15%之间
- 中性：预期未来6个月内股价相对行业指数涨幅介于-5%～5%之间
- 回避：预期未来6个月内股价相对行业指数跌幅5%以上
行业评级：
- 推荐：预期未来6个月内行业整体表现战胜市场
- 中性：预期未来6个月内行业整体表现与市场同步
- 回避：预期未来6个月内行业整体表现弱于市场