20171017-安信证券-劲拓股份-300400.SZ-电子装联设备增长快速_新产品提供可持续发展动力_4页_518kb

劲拓股份 (300400.SZ) 2017年三季度业绩及发展分析总结

核心内容概述

劲拓股份（300400.SZ）在2017年前三季度实现了显著的业绩增长，主要得益于电子整机装联设备和智能机器视觉设备的销售增长，以及新产品的成功推出。公司作为国内电子装联设备领域的领军企业，正通过产品创新和市场拓展，为未来持续增长奠定坚实基础。

主要观点

业绩增长显著

• 2017Q3净利润：预计为1,896.83-2,192.35万元，同比增长92.56%-122.56%
• 前三季度净利润：预计为4,965.24-5,260.76万元，同比增长65.35%-75.19%
• 2017H1营收：达2.02亿元，同比增长45.04%
• 2017H1归母净利润：达0.31亿元，同比增长52.06%

新产品推动增长

• 高温垂直固化炉成功实现进口替代及批量销售，成为新的业绩增长点。
• 公司已推出屏控制IC绑定设备FOG和COG，进入光电平板液晶模组生产专用设备领域。

传统业务持续增长

• 电子焊接设备2017H1收入1.63亿元，同比增长138.08%
• 智能机器视觉检测产品收入同比增长46%

研发投入加大

• 2017H1研发费用达0.13亿元，同比增长33.47%
• 公司持续加大研发投入，推动产品智能化升级，提高产品性能和竞争力。

关键信息

市场前景

• 智能机器视觉市场预计到2020年将达到152亿元，CAGR为20%
• 公司布局智能制造，发展以“中国制造2025”为代表的人工智能、智能机器视觉和航空柔性装备系统

投资建议

• 评级：买入-A
• 6个月目标价：20.00元
• EPS预测：2017-2019年分别为0.29元、0.46元、0.64元
• PE预测：2017-2019年分别为53.2倍、32.9倍、23.6倍
• PB预测：2017-2019年分别为6.0倍、5.3倍、4.5倍

财务预测

财务指标趋势

• 营收增长率：2015年-4.6%，2016年27.6%，2017E 30.2%，2018E 43.1%，2019E 40.1%
• 净利润增长率：2015年-0.2%，2016年62.6%，2017E 31.3%，2018E 61.4%，2019E 39.5%
• 三费/营收：从26.9%降至23.5%
• 资产负债率：从18.2%上升至25.0%
• 流动比率：从5.51下降至3.80
• 速动比率：从4.57下降至3.36
• 利息保障倍数：从-5.90下降至-20.16

风险提示

• 下游需求不及预期
• 研发产品进度缓慢

公司评级体系

• 收益评级：

  • 买入：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数15%以上
  • 增持：未来6-12个月的投资收益率领先沪深300指数5%-15%
  • 中性：未来6-12个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%-5%
  • 减持：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数5%-15%
  • 卖出：未来6-12个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上

• 风险评级：

  • A：正常风险，未来6-12个月投资收益率波动小于等于沪深300指数波动
  • B：较高风险，未来6-12个月投资收益率波动大于沪深300指数波动

交易数据

股息与分红

• DPS（每股股息）：2017E 0.07元，2018E 0.11元，2019E 0.16元
• 股息收益率：2017E 0.5%，2018E 0.7%，2019E 1.1%
• 分红比率：2017E 24.1%，2018E 23.9%，2019E 25.6%

财务报表预测和估值数据汇总

盈利和估值指标

财务指标趋势

公司战略方向

• 以装备制造结合智能化，重点发展人工智能、智能机器视觉、航空柔性装备系统
• 通过产品创新和市场拓展，实现业绩的持续增长和行业领先地位

总结

劲拓股份在2017年前三季度实现了业绩的显著增长，主要得益于电子整机装联设备和智能机器视觉设备的销售增长，以及新产品高温垂直固化炉的推出。公司传统优势产品持续增长，同时积极布局新设备领域，推动公司向智能制造方向发展。尽管存在一定的市场风险，但公司未来发展前景良好，值得投资者关注。