20180810-长城国瑞证券-劲拓股份-300400.SZ-双轮驱动产业布局初见成效_业绩保持快速增长_5页_239kb

劲拓股份（300400）研究报告总结

核心内容概述

劲拓股份（300400）在2018年上半年展现出强劲的业绩增长态势，营业收入和净利润分别同比增长60.46%和68.92%。公司通过双轮驱动的产业布局，即电子整机装联设备和光电模块专用设备，实现了业务的多元化发展和业绩的持续提升。同时，公司募投项目预计年底投产，将进一步提升产能，推动公司未来业绩增长。

主要观点

1. 电子整机装联设备持续增长

• 收入增长：2018年上半年电子整机装联设备实现销售收入25,346.78万元，同比增长32.04%。
• 产品优化：公司推出智能高效回流焊、TEA系列回流焊等产品，优化设备结构设计，提升能效和客户满意度。
• 技术提升：智能机器视觉检测设备在检测效率和兼容性方面表现突出，实现销售收入3,768.39万元，同比增长43.83%。
• 客户支持：通过缩短交货周期、降低故障率、提升智能程度等措施，保障出货需求和销售收入的稳定增长。

2. 光电模组专用设备销售态势良好

• 双轮驱动布局：自2004年成立以来，公司深耕装备制造业，2016年起拓展光电领域，目前双业务模式已初见成效。
• 产品应用广泛：生物识别模组生产设备应用于VIVO X21的生产，获得国内标杆厂商订单；摄像头模组生产设备因双摄、三摄技术普及而获得主流客户采购。
• 销售占比提升：光电模组生产专用设备上半年销售收入为5,195.83万元，占公司整体销售收入的15.99%。

3. 生产效率提升与产能扩张

• 满负荷生产：随着订单增长，公司生产车间已满负荷运作，通过精益生产管理，实现产能最大化。
• 成本控制：营业周期天数由2017年的296天缩短至271天，期间费用率由23.75%降至19.69%。
• 募投项目进展：预计2018年底“SMT焊接设备及AOI检测设备扩产项目”和“研发中心建设项目”将投产，显著提升电子整机装联设备产能。

关键信息

财务数据概览（单位：百万元）

投资建议

• 盈利预测：预计公司2018/2019/2020年归属母公司所有者的净利润分别为1.42/1.85/2.36亿元，对应EPS为0.58/0.76/0.97元。
• 估值：对应P/E分别为28/21/17倍。
• 投资评级：维持“买入”评级，认为公司业绩增长稳定，未来发展前景良好。

风险提示

• 市场竞争加剧：可能对公司的市场份额和利润率产生压力。
• 产品毛利率下滑：由于成本上升或竞争加剧，可能影响公司盈利能力。
• 市场拓展不及预期：光电模组业务的市场拓展可能面临挑战，影响整体业绩表现。