20170612-东兴证券-劲拓股份-300400.SZ-调研简报_焊接设备创佳绩_智能视觉添新力_11页_1mb

劲拓股份（300400）调研简报总结

核心内容概述

劲拓股份（300400）是一家专注于电子焊接设备及智能视觉检测设备的高科技企业。公司自1996年成立以来，经过持续的技术研发和管理优化，已成为国内电子整机装联设备的主要供应商之一。2014年公司在深交所上市，业务涵盖SMT产线设备、光电设备、OLED封装设备等，未来增长点主要集中在智能机器视觉类设备领域。

主要观点

1. 公司经营管理优秀，主业稳定

• 公司2016年推进事业部改革，形成SMT事业部和光电事业部，提升管理效率和市场响应能力。
• 电子焊接设备仍为公司主要收入来源，占营业收入的60%左右，2016年该类产品收入达1.91亿元。
• 公司通过自主研发和外购技术，不断推出新产品，如垂直固化炉和OLED封装设备，以巩固市场地位并推动可持续增长。

2. 智能机器视觉类设备成为未来增长引擎

• 公司自2009年起布局智能视觉检测设备，包括AOI、3D-SPI和生物识别模组贴合设备。
• AOI设备用于焊接后的产品检测，3D-SPI设备采用三维检测技术，提升检测精度。
• 生物识别模组贴合设备实现进口替代，已实现批量销售，未来将成为主要利润增长点，并作为独立主营业务发展。

3. 募投项目助力产能提升和产品结构优化

• 公司投入2.3亿元用于“SMT焊接设备及AOI检测设备扩产项目”建设及高新技术中心扩建。
• 项目旨在提高现有产能，完善产品结构，增强研发能力，提升公司整体竞争力。

4. 盈利预测与估值

• 公司预计2017-2019年营业收入分别为5.7亿元、8.3亿元和9.9亿元，每股收益分别为1.14元、1.46元和1.73元。
• 对应PE分别为27X、21X和18X，分析师给予“推荐”评级。
• 公司财务指标显示，盈利能力稳步提升，毛利率和净利率均呈现增长趋势，ROE（净资产收益率）在2017-2019年预计分别为21.02%、21.69%和20.94%。

关键信息

产品结构

• 焊接设备：波峰焊、回流焊、选择焊等，占公司营收60%以上。
• 智能机器视觉类设备：包括AOI、3D-SPI、生物识别模组贴合设备等。
• 新兴产品：垂直固化炉、OLED封装设备等，应对市场新需求。

技术发展

• 公司通过技术收购和自主研发，不断拓展产品线，提升技术水平。
• 垂直固化炉和OLED封装设备已实现批量销售，未来有望成为新的业绩增长点。

财务表现

• 2016年公司营业收入为3.28亿元，净利润为5217万元，同比增长64.24%。
• 2017-2019年预计营业收入年复合增长率约为36%，净利润年复合增长率约为45%。
• 公司资产负债率较低，财务状况稳健。

风险提示

• 焊接设备销售大幅下滑。
• 智能机器视觉类产品发展不及预期。

未来展望

劲拓股份正通过事业部改革、募投项目和新产品研发，全面提升其在电子制造设备领域的竞争力。智能机器视觉类设备作为未来增长点，将推动公司从传统焊接设备向高端智能制造设备转型，实现业绩的持续增长。