20180622-中泰证券-吉翔股份-603399.SH-业绩大幅增长_影视业务利润逐步释放_3页_662kb

吉翔股份（603399）总结

核心内容概述

吉翔股份（603399）是一家以稀有金属业务起家，逐步向文娱产业转型的公司。2018年上半年，公司业绩实现大幅增长，归母净利润预计在1.7亿至2.5亿元之间，同比增长179%至311%。分析师康雅雯和朱骏楠对吉翔股份进行了详细分析，并维持“增持”评级，当前股价为15.50元，对应2018年盈利预测PE为17倍。

主要观点

• 业绩增长显著：2018年上半年净利润大幅增长，主要得益于影视业务收入确认、钼业业务周期性复苏以及业绩承诺补偿。
• 文娱转型成效初显：公司影视项目储备丰富，题材以正能量和主旋律为主，同时参与好莱坞影片投资，提升品牌影响力。
• 盈利能力提升：净利润率从2016年的2.1%提升至2018年的21.8%，显示公司转型后盈利能力增强。
• 估值合理：2018年PE为17倍，处于较低水平，具备投资价值。
• 投资建议：分析师建议增持，认为公司文娱转型顺利推进，业绩增长明确。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2016年为13.73亿元，2017年增长至21.99亿元，2018年预计为23.05亿元，2019年预计为24.86亿元，2020年预计为26.24亿元。
• 净利润：2016年为2.9亿元，2017年为22亿元，2018年预计为50.1亿元，2019年预计为56.9亿元，2020年预计为65.4亿元。
• 每股收益：从0.05元增长至1.20元。
• 每股净资产：从3.43元增长至7.75元。
• 净利率：从2.1%提升至24.9%。

成长性指标

• 净利润增长率：2017年同比增长647.76%，2018年同比增长128.30%，2019年同比增长13.43%，2020年预计增长14.90%。
• 营业利润率：从5.1%提升至22.6%。
• EBIT增长率：2017年同比增长320.36%，2018年同比增长105.47%，2019年同比增长39.34%，2020年预计增长11.64%。

资产结构

• 总资产：从2016年的30.21亿元增长至2020年的49.99亿元。
• 流动资产占比：从2016年的48.2%增长至2020年的76.6%。
• 非流动资产占比：从2016年的51.8%下降至2020年的23.4%。
• 负债率：从2016年的38.78%下降至2020年的16.34%。

营运能力

• 应收账款周转天数：保持稳定，约为60.8天。
• 存货周转天数：从2016年的120天下降至2020年的151.9天。
• 应付账款周转天数：从2016年的26.3天上升至2020年的54.7天。
• 固定资产周转天数：从2016年的132.6天下降至2020年的40.3天。

现金流

• 经营活动现金净流：2018年预计为14.11亿元，2019年预计为-8.57亿元，2020年预计为21.45亿元。
• 投资活动现金净流：2018年为86亿元，2019年为73亿元，2020年为74亿元。
• 筹资活动现金净流：2018年为-410亿元，2019年为-64亿元，2020年为-58亿元。
• 现金净流量：2018年为10.87亿元，2019年为-8.48亿元，2020年为21.61亿元。

风险提示

• 管理层风险：高管多为文娱产业背景，对传统钼业可能不熟悉，存在传统业务下滑风险。
• 影视业务风险：项目上线不及预期，以及政策监管风险。

投资评级说明

• 股票评级：增持（预期未来6~12个月内相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间）。
• 行业评级：增持（预期未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）。
• 评级基准：A股以沪深300指数为基准，其他市场按相应指数为基准。

备注

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，基于公开资料和实地调研，不构成投资建议，投资者需自行判断。
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