20221011-中泰国际证券-欢喜传媒-01003.HK-影视业务逐步复苏_精品电影票房可期待_16页_1mb

欢喜传媒（1003 HK）总结

核心内容

欢喜传媒（1003 HK）是一家专注于影视内容投资、制作及新媒体播放的头部影视公司，由知名导演及行业专家于2015年联合创办，并于同年通过借壳上市。公司以“内容为王”为核心策略，与多位一线导演合作，打造高质量影视作品，并拥有丰富的电影储备。公司还积极布局在线付费观影平台“欢喜首映”，通过多渠道合作拓展内容分发，提升用户增长及付费转化率。

主要观点

1. 业绩复苏预期：受疫情影响，2022年上半年公司业绩承压，但随着疫情防控取得阶段性成果，电影行业逐步复苏，公司预计2023年将迎来业绩反转，实现收入及利润的快速增长。
2. “名导模式”优势：公司采用独特的“导演合伙人制”，与多位知名导演签订合作协议，锁定其精品内容，提升影片质量与票房表现。
3. 内容储备丰富：公司拥有20余部电影及网剧在制作、后期制作、拍摄及筹备阶段，2023年将有5部S级影片及2部A级影片陆续上映，包括《学爸》与《满江红》。
4. 线上平台拓展：欢喜首映平台采用“会员制观看+付费点播”模式，与哔哩哔哩、中国移动、华为、小米等多渠道合作，提升用户获取与内容分发效率。
5. 港股稀缺标的：公司作为港股中少有的影视内容制作+平台运营双轮驱动企业，估值优势明显，建议投资者关注。

关键信息

2022年业绩概览

• 营业收入：1,457.3万港元（1H22）
• 净亏损：9,357.9万港元（1H22）
• 票房表现：2021年全国电影总票房为473亿元，同比增长132.6%，恢复至2019年的67.5%。

2023年影片上映计划

• 春节档：《学爸》（黄渤监制，苏亮导演）、《满江红》（张艺谋导演）
• 暑期档/国庆档：《红毯先生》（宁浩导演）、《独自上场》（陈可辛导演）
• 其他影片：《梁祝绮缘》、《中国父亲》、《刺猬》等。

财务预测

• 2023年预计收入：23亿港元
• 2023年预计分账票房收入：约19.8亿人民币
• 市销率：预计不足2倍，低于港股及A股同业。

平台运营情况

• 欢喜首映：平台已上线多部独家影片，如《夺冠》、《一秒钟》、《囧妈》等。
• 用户增长：2021年底，欢喜首映APP下载量达3,800万，付费用户超1,100万。
• 订阅价格：月费20元，年费168元，具备一定价格优势。

合作渠道

• 视频平台：与哔哩哔哩、猫眼娱乐、中国移动、华为、小米等达成合作，实现内容分发与用户引流。
• 智能电视：覆盖中国智能电视近90%，与海信、创维、TCL、华为、小米等终端厂商合作。

风险提示

1. 新片票房成绩不及预期
2. 影视剧审查监管风险
3. 视频平台竞争激烈，欢喜首映用户增长可能放缓

估值比较

电影储备与票房预期

公司商业模式

• 内容制作：与知名导演合作，制作高质量电影及网剧。
• 内容平台：打造“欢喜首映”平台，提供会员制观看及付费点播服务。
• 多渠道合作：与视频平台、智能电视厂商等合作，拓展内容分发渠道。

总结

欢喜传媒凭借其独特的“名导模式”和丰富的影视内容储备，在2023年将迎来业绩反转和内容爆发期。公司通过多渠道合作与自有平台“欢喜首映”实现用户增长和内容分发，具备一定的竞争优势。港股市场中，欢喜传媒作为稀缺标的，其估值优势明显，建议投资者关注其未来表现。然而，需注意影片票房表现、监管政策及行业竞争等风险因素。