20180626-安信证券-吉翔股份-603399.SH-半年报业绩大幅预增_重点项目销售有望贡献可观收益_8页_1mb

吉翔股份2018年半年报总结

核心内容

吉翔股份（603399.SH）于2018年6月22日发布半年度业绩预增公告，预计2018年上半年实现归母净利润1.7-2.5亿元，同比增长179%-311%。公司同时于6月23日发布转让《老中医》投资收益权的提示性公告，与阿里影业（中联华盟）推进协议签署工作，预计对2018年度业绩产生较大影响。

主要观点

• 业绩大幅增长：公司上半年业绩大幅预增主要得益于以下三点：

  • 主投主控电视剧《归去来》、《大明皇妃·孙若微传》、《娘道》等在上半年完成收入及利润确认，贡献数千万税后利润。
  • 钼业业务板块因下游产业周期性复苏，钼矿需求量回升，价格略有上涨，带动业绩增长。
  • 上半年收到钼业子公司西沙德盖对上市公司的利润补偿。

• 全年收益有保障：下半年待确认影视项目充足，包括《老中医》、《原来你还在这里》、《勇敢的心2》等，有望为全年业绩提供持续增长动力。

• 与阿里影业合作：公司正与阿里影业商议《老中医》投资收益权转让协议，该协议涉及交易总额不低于4.8亿元。此举旨在合理风控、加速现金流回收，为后续优质项目推进提供资金支持。

• 项目储备丰富：未来两年电视剧项目包括《地久天长》、《十月一日》、《理想的家》等；电影项目包括《敢问路在何方》、《发财日记》、《战舰灰猎犬号》等，公司现金流状况良好，具备继续投资高回报影视项目的能力。

• 文化消费平台布局：公司正稳步推进“文化消费平台”战略，目标是通过影视内容实现影响力变现。已与金茂签订战略合作协议，计划进行实景娱乐IP变现，同时探索影游联动，提升用户粘性与市场认可度。

关键信息

投资建议

• 预计2018-2020年备考净利润分别为5.00亿元、5.66亿元、6.55亿元，对应EPS分别为0.91元、1.03元、1.20元。
• 2018年PE为18.0倍，参照优质影视公司合理估值水平，给予25倍PE，对应目标价22.75元，维持“买入-A”评级。

财务数据（单位：百万元）

盈利和估值指标

风险提示

• 《老中医》投资收益转让合同尚在谈判阶段，存在不确定性。
• 部分影视项目实际进度可能不及预期。

结论

吉翔股份2018年上半年业绩大幅预增，主要受益于影视项目收入确认和钼业业务复苏。公司积极布局“文化消费平台”，通过影视内容实现影响力变现，未来两年影视项目储备充足，具备持续增长潜力。尽管存在一定的风险，但公司整体发展态势良好，具备较强的执行力和市场认可度，投资建议为“买入-A”。