20180320-中泰证券-吉翔股份-603399.SH-转型文娱产业_注入新动能_10页_1mb

吉翔股份（603399）总结

核心内容

吉翔股份（原名锦州新华龙钼业股份有限公司）是一家以钼的生产、加工、销售为主营业务的企业，具有焙烧、冶炼、钼化工、钼金属深加工一体化的生产能力。公司采取“以销定产”的订单式经营模式，开展国内外贸易业务。近年来，公司积极转型，成立子公司吉翔影坊，逐步向文娱产业拓展。

主要观点

• 公司正在从传统钼业向文娱产业转型，希望通过影视投资业务带动业绩增长。
• 2016年11月成立吉翔影坊，标志着公司正式进军影视行业。
• 公司高管团队具备丰富的资本市场和文娱产业经验，有助于推动转型。
• 随着文娱板块的逐步发展，公司未来有望在该领域实现盈利突破。

关键信息

公司基本信息

• 总股本：546.7506百万股
• 流通股本：499.2506百万股
• 市价：16.05元
• 市值：8775.3479百万元
• 流通市值：8012.9729百万元

股权结构

• 第一大股东：宁波炬泰投资，持股占比为32%
• 宁波炬泰控股股东：杉杉控股有限公司，持股占比为60.45%

高管团队

• 董事长：李云卿，曾在国泰君安证券、银华基金任职，拥有丰富资本运作经验。
• 董事：席晓唐，曾任北京儒意欣欣投资有限公司总经理，现任吉翔影坊总经理。
• 副总经理：孙坚，拥有游戏与互联网行业丰富经验，曾任职于EA、世纪天成等公司。
• 其他高管：白锦媛、陈君、曹力宁等，均具备不同领域的专业背景。

营收与利润情况

• 2016年营收：13.73亿元，同比下降14.92%
• 2016年净利润：0.29亿元，同比下降近50%
• 2017年营收：20.97亿元，同比增长52.67%
• 2017年净利润：2.10亿元，同比增长613.73%
• 2018年营收：21.40亿元，同比增长2.08%
• 2018年净利润：4.22亿元，同比增长101.52%
• 2019年营收：23.35亿元，同比增长9.07%
• 2019年净利润：4.85亿元，同比增长14.76%

影视项目投资

• 电视剧项目：包括《国民大生活》、《守护者》、《平凡岁月》、《战昆仑》、《原来你还在这里》、《六朝纪事》、《天津1928》、《老中医》、《爱情的边疆》等，其中部分项目预计2018年上映，有望贡献业绩。
• 电影项目：已上映的有《三生三世十里桃花》（票房5.35亿元）、《缝纫机乐队》（票房4.56亿元），后续储备有《阿修罗》、《天气预爆》、《动物世界》等。

盈利预测与估值

• 2017-2019年盈利预测：
  • 营业收入：20.97亿元、21.40亿元、23.35亿元
  • 归属母公司净利润：2.10亿元、4.22亿元、4.85亿元
• 盈利增长：2017年净利润同比增长613.73%，2018年增长101.52%，2019年增长14.76%
• 估值：公司2018年盈利预测对应估值为21倍，低于影视板块平均估值22倍，具备一定估值优势。

风险提示

• 管理层风险：公司高管多来自文娱行业，对传统钼业可能不熟悉，存在传统业务继续下滑的风险。
• 影视业务风险：影视项目上线不及预期、政策监管变化等风险。

结论

公司正在从传统钼业向文娱产业转型，新设立的吉翔影坊投资多个影视项目，未来有望成为新的利润增长点。目前公司市值为87.75亿元，盈利预测显示公司未来三年净利润有望快速增长，但需关注转型过程中可能面临的挑战。分析师首次给予“增持”评级，认为公司具备一定的增长潜力和估值优势。