20171214-华创证券-策略晨报_一策_耶伦终场show_联储加息与美元走强逐步脱钩——12月fomc会议点评_6页_662kb

策略研究总结

核心内容概述

本文档为华创证券策略研究团队发布的《策略晨报》，主要围绕2017年12月14日美联储FOMC会议的政策解读、市场影响分析以及相关行业研究展开。内容涵盖美联储加息决策、美元走势、美国经济基本面、通胀与油价走势、国企改革等多方面，并提供了华创证券研究所团队成员介绍及投资评级体系说明。

主要观点与关键信息

一、美联储加息与美元走势

• 加息决策：美联储在2017年12月14日宣布第三次加息，耶伦在卸任前以“鹰派”方式结束任期，显示其对通胀和经济前景的担忧。
• 政策分歧：本次会议中，两位有投票权的理事会成员（Charles Evans 和 Neel Kashkari）投反对票，显示未来美联储政策可能面临不确定性。
• 加息频率影响：鲍威尔接任后，加息频率可能不再保持一致，市场需关注其政策走向。
• 通胀低迷：美国核心CPI持续低迷，显示通胀压力不足，可能影响美联储政策调整。

二、美国经济与美元表现

• 经济增长预期：美联储提高了中短期经济增长预期，但实际GDP年均增速仅为2.5%，低于市场预期。
• 通胀与消费：通胀低迷可能抑制消费需求，能源价格上涨进一步施压居民实际购买力，影响经济表现。
• 美元弱势：尽管美联储加息，但美元走弱，表明加息对美元的支撑作用减弱，未来可能受财政宽松影响。

三、油价与通胀传导

• 原油减产：欧佩克11月原油产量下降，执行率升至121%，推动油价上涨。
• 通胀支撑：油价上涨可能为非核心通胀提供支撑，推动PPI向CPI传导，形成“类滞胀”预期。
• 市场影响：油价上涨对国内经济有积极影响，但需关注其对全球通胀和美元走势的潜在影响。

四、国企改革方向

• 改革重点：国务院会议强调国企改革的三个方向：加强监管、提升管理水平、推进质量效益优先。
• 改革手段：引入社会资本、市场化去产能、股权激励等手段将作为主要改革路径。
• 重点领域：关注央企油气、核电，以及地方国企如天津、山东、深圳等。

五、投资建议与评级体系

• 投资评级：华创证券采用公司与行业双重投资评级体系，分别基于6个月和3-6个月的预期表现。
• 公司评级：强推、推荐、中性、回避，分别对应超越基准指数20%以上、10%-20%、-10%至10%、-10%至-20%。
• 行业评级：推荐、中性、回避，分别对应行业指数涨幅、波动、跌幅超过基准指数5%。

相关研究报告摘要

团队介绍

策略组组长、首席分析师：王君

• 南开大学经济学硕士
• 曾任职于中信建投证券
• 2017年加入华创证券研究所
• 荣誉：2014年水晶球（策略）第六名，2016年新财富（策略）第五名

分析师

• 李而实：美国克拉克大学金融学硕士，曾任职中信建投证券
• 范子铭：中国人民大学经济学硕士，曾任职东兴证券、华夏基金，负责行业比较研究
• 徐驰：上海对外经贸大学经济学硕士，曾任职中泰证券，负责主题策略研究

研究员

• 郭忠良：曾任职京东金融战略研究部
• 张峻晓：中央财经大学金融学硕士，曾任职中信建投证券
• 王梅郦：北京大学经济学硕士，曾任职嘉实基金
• 赵鹏宇：中国人民大学经济学硕士

投资风险提示

• 美元与加息逐步脱钩，可能影响全球资本流动
• 美国经济增速低于预期，通胀低迷可能抑制消费
• 油价上涨可能推动“类滞胀”预期，需关注其对通胀与市场的影响
• 国企改革方向明确，但需关注政策落地与市场反应

免责声明

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