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债市晨报 2015-5-8 总结

核心内容概述

2015年5月7日，中国债券市场整体呈现流动性宽松、收益率多数下行的态势。央行连续三周暂停公开市场操作，资金面维持宽松，推动货币市场利率和Shibor整体下行。同时，利率债一级市场招标结果好于预期，带动二级市场收益率下行。信用债市场亦呈现收益率普遍下降的趋势，但不同品种表现有所差异。此外，全球金融市场波动较大，人民币汇率升值，中国股市受到外资评级下调影响，房地产市场政策预期偏暖。

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主要观点

1. 货币市场流动性宽松，利率多数下行

• 央行连续三周暂停公开市场操作，市场资金面持续宽裕。
• Shibor整体下行2-3BP，其中隔夜利率下跌3.4BP至1.49%，14天期下跌6.3BP至2.85%，1个月期下跌18.36BP至3.15%。
• 银行间质押式回购加权平均利率普遍下跌，1天期为1.449%，1个月期为3.15%。

2. 利率债市场表现稳健

• 国开行发行两期固息增发金融债，3年期中标收益率3.6167%，低于市场预期；10年期中标收益率3.8258%，略低于预测均值。
• 二级市场收益率多数下行，10年期国债收益率曲线小幅下行1.6BP，报收于3.44%；国开债收益率曲线也小幅下行1.24BP，报收于3.84%。

3. 信用债市场收益率多数下行

• 短融交投活跃，成交集中在半年期AAA券种，收益率继续下行。
• 中票市场交投也较活跃，买盘以银行和基金为主，收益率小幅波动。
• 城投债收益率普遍下行，AA评级7年期城投债收益率下行约6BP，报收于6.05%；5年期城投债收益率下行2BP，报收于5.55%。
• 上交所公司债指数和企业债指数分别上涨0.02%和0.03%。

4. 市场情绪与展望

• 债市整体情绪有所回暖，但尚未完全转好。
• 货币宽松预期持续，资金面宽松对债券市场形成支撑。
• 央行是否进一步宽松仍将是打破市场僵局的关键。
• 短端收益率下降，长端维持高位，收益率曲线陡峭化，反映市场对未来无风险利率预期较高。

5. 全球金融市场动态

• 美元指数小幅上涨0.36%，人民币兑美元中间价创一年多新高，报6.1113。
• 黄金、布伦特石油等商品价格小幅下跌。
• 中国股市受外资评级下调影响，市场情绪承压。

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关键信息

一、货币市场

• 质押式回购加权平均利率普遍下跌，1天期为1.449%，1个月期为3.15%。
• Shibor整体下行2-3BP，其中隔夜利率下跌3.4BP，3个月期下跌2.3BP。
• 同业存单票面利率稳中趋降，浦发银行31天期CD利率下行5BP至3.30%。

二、利率债市场

• 国开行增发债中标收益率低于市场预期，显示配置需求较好。
• 国债收益率小幅波动，10年期国债收益率曲线下行1.6BP，报收于3.44%。
• 国开债收益率曲线下行1.24BP，报收于3.84%。

三、信用债市场

• 城投债收益率普遍下行，AA评级5年期、7年期城投债收益率分别下行2BP和6BP。
• 短融和中票交投活跃，买盘以基金和银行为主。
• 信用债市场整体流动性较好，但部分品种如城投债仍受关注。

四、市场情绪与展望

• 债市情绪有效转暖仍待时日，需观察后续资金面变化及IPO解冻的影响。
• 预计未来资金面将继续宽松，收益率可能维持低位。

五、宏观经济与政策动向

• 央行主管报纸指出，当前货币政策逐步传导，市场资金量价总体合理。
• 外媒称中国可能加大财政刺激以保增长目标，宽松货币政策效果有限。
• 京津冀一体化可能撬动百万亿元投资，重点在基础设施建设。
• 国务院发布意见，大力发展电子商务，鼓励互联网企业上市。

六、房地产与就业

• 中国社科院预测房地产开发投资将维持低增长，但政策支持力度加大。
• 小微企业运行指数持续下行，反映经济压力。

七、其他重要信息

• 地方社保基金有望提前入市，为股市带来至少6000亿元增量资金。
• 人民币汇率中间价创一年多以来新高，显示市场信心回升。
• 国债期货价格微幅下跌，主力合约TF1506结算价下跌0.13%。

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附录要点

附录一：货币市场利率变化

• 5月7日质押回购利率多数下跌，R001跌3.37BP，R014跌6.3BP，R1M跌18.36BP。
• Shibor各期限品种均有所下行，隔夜利率跌3.4BP。

附录二：一级市场招标

• 5月7日无企业债公布簿记建档结果。
• 5月8日将有15国海债等多只债券发行。

附录三：二级市场收益率变化

• 国债收益率波动较小，部分期限品种如1年期收益率下行。
• 国开债收益率普遍下行，10年期收益率曲线小幅下行。
• 城投债收益率显著下行，但10年期略有上升。

附录四：全球金融市场

• 美元指数上涨，人民币汇率升值，黄金和原油价格下跌。
• 标普500指数小幅下跌，日本、德国、美国10年期国债收益率上涨。

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投资评级说明

湘财证券投资评级体系以沪深300指数为基准：

• 买入：收益率领先市场15%以上；
• 增持：收益率领先市场5%-15%；
• 中性：收益率与市场相差-5%至5%；
• 减持：收益率落后市场5%以上；
• 卖出：收益率落后市场15%以上。