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债市晨报总结 2015-5-18

核心内容

本周债市整体呈现宽松态势，货币市场利率多数下行，利率债收益率普遍下行，信用产品收益率整体下行。市场关注重点包括地方政府债招标、IPO申购及全球金融市场变化。

主要观点

货币市场：利率多数下行

• 上周五（5月15日）货币市场流动性依然宽松，资金利率多数下跌。
• Shibor 全线下行，其中隔夜利率下行10BP至1.08%，2周、1个月和3个月期限分别下行14BP、16BP和16BP。
• 质押式回购加权平均利率 多数下行，1天期报1.04%，7天期报1.88%，14天期报2.36%，1个月期微涨3.5BP至2.56%。
• 市场资金需求集中在7天期以内，隔夜资金成交于1.2~1.4%，7天期成交于2.3%左右。
• 同业存单票面利率 趋势下行，浦发银行31天期CD利率下行40BP至2.10%，光大银行92天期CD利率下行10BP至2.95%，平安银行、上海银行365天期CD利率下行10BP至3.40%。
• 互联网理财收益率 稳中趋升，余额宝7日年化收益率为4.27%，微信理财通收益率上行约30BP至4.65%。

利率产品：收益多数上行

• 利率债一级市场 招标中，0.5年期国债中标利率低于前一日估值。
• 二级市场 国债收益率涨跌互现，10年期国债收益率曲线微幅上行1BP至3.39%。
• 国开债收益率普遍上行，10年期国开债收益率曲线上行1.5BP至3.88%。

信用产品：收益整体下行

• 信用品交投活跃，收益率继续下行。
• 短融 买盘偏好3个月期内的AAA和AA+券种，收益率进一步下行。
• 中票 成交清淡，主要集中于高评级券种，收益率略有下行。
• 城投债 交投活跃，买盘以基金和资管为主，收益率普遍下行。其中，5年期城投债收益率曲线（AA）报收于5.32%，7年期明显下行约7BP至5.81%。
• 上交所公司债指数 涨0.06%，报163.15；企业债指数涨0.06%，报186.6。

关键信息

市场展望

• 本周 市场将关注地方政府债招标和5月第二批IPO申购，预计对市场影响有限。
• 央行将维持流动性宽松，地方债纳入抵押品并不等同于QE。
• 监管层支持融资平台在建项目，防止盲目抽贷，有利于稳定无风险利率。
• 银监会推动混改试点，不良资产证券化或将逐步实施。

利率市场化进展

• 大额存单推出将是中国利率市场化最后一步，个人门槛为30万元，企业门槛为1000万元。

其他市场动态

• 4月新增投资者 近500万，自然人投资者占绝大多数。
• 中国房地产和就业市场：4月调查失业率有所降低，但楼市库存压力仍被关注。
• 全球金融市场：
  • 美元指数 下跌0.2%，报93.31。
  • 美元/人民币 微涨0.01%，报6.1085。
  • 美国10年期国债收益率 下跌4.08%，报2.148%。
  • 黄金 下跌0.08%，报1224.23元。
  • 布伦特石油 微涨0.31%，报66.91美元。

附录摘要

附录一：货币市场利率变化

• Shibor和质押式回购加权平均利率多数下行，部分期限略有上行。
• 图表显示2014年以来货币市场利率走势，整体呈下降趋势。

附录二：一级市场招标情况

• 5月18日无企业债招标，但有地方政府债招标（江苏债）。
• 本次为今年首次地方政府债招标，预计对市场影响较大。

附录三：二级市场收益率变化

• 国债收益率涨跌互现，10年期国债收益率微幅上行至3.39%。
• 国开债收益率普遍上行，10年期国开债收益率上行至3.88%。
• 城投债收益率整体下行，5年期报收于5.32%，7年期报收于5.81%。
• 国债期货价格小幅上涨，5年期主力合约TF1506结算价微涨0.25%。

投资建议（湘财证券）

• 买入：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：未来6-12个月投资收益率领先沪深300指数5%至15%；
• 中性：未来6-12个月投资收益率与沪深300指数变动幅度在-5%至5%之间；
• 减持：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：未来6-12个月投资收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

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