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债市晨报总结 2015-5-6

核心内容概览

本报告主要分析了2015年5月5日中国债券市场的情况，包括货币市场、利率产品、信用产品以及全球金融市场的主要变化。整体来看，市场情绪较为谨慎，尽管流动性充裕，但政策预期和地方债供给担忧压制了债市表现。

货币市场分析

• 央行操作：央行连续第五次暂停公开市场操作，本周无正、逆回购及央票到期，市场流动性依然充足。
• Shibor利率：整体继续下行，隔夜利率下跌5.5BP至1.56%，2W和1M期限分别下跌6BP和8BP，报收于2.95%和3.30%。
• 质押式回购利率：1天期品种报收于1.52%，下跌6.4BP；7天期报收于2.37%，下跌约1BP；14天期下跌3.62BP至2.93%；1个月期下跌11.39BP至3.20%。
• 同业存单利率：5月6日将发行264亿元同业存单，其中重庆农商行和浦发银行31天期CD利率持平于3.50%和3.40%；兴业银行和平安银行92天期CD利率分别下行5BP至3.85%和上行5BP至3.85%。

利率产品分析

• 一级市场：国开行发行了五期固息金融债，1年期中标利率为3.19%，3年期为3.6351%，5年期为3.7476%，7年期为4.1039%，10年期为3.84%。整体需求尚可，但长端中标收益率明显高于市场预期。
• 二级市场：国债收益率小幅波动，10年期国债收益率上行约3BP，报收于3.41%；国开债收益率普遍上行，10年期国开债收益率上行3.5BP，报收于4.03%～4.06%。

信用产品分析

• 信用债表现：信用产品成交一般，收益率涨跌互现。
• 短融：3个月内AAA品种和半年左右AAA/AA+品种交投活跃，收益率下行。
• 中票：成交以AAA、AA+和中长期限券种为主，收益率有所上行。
• 城投债：5年期收益率上行1BP至5.57%，7年期收益率基本持平于6.11%。绝对收益偏高券种更受欢迎，价格普遍高于估值1～3BP。
• 公司债指数：上交所公司债指数微涨0.02%，企业债指数微涨0.01%。

市场观察与展望

• 短期走势：机构对收益率走势仍趋谨慎，国开债招标结果偏弱压制了二级市场人气。
• 政策预期：中金公司认为，5月份可能迎来货币政策再度放松，降息预期增强，引导社会融资成本下降。
• 资金面：尽管货币市场利率处于历史低位，但地方债供给忧虑抑制了债市内生走强动力。
• 境外机构：央行加快审批境外机构进入银行间市场，有助于增加市场需求。

全球金融市场动态

• 美元指数：下跌0.42%，报收于95.24。
• 美元/人民币：微涨0.02%，报6.118。
• 欧元/美元：上涨0.27%，报1.1178。
• 美元/日元：下跌0.14%，报119.93。
• 黄金：上涨0.07%，报1194.04。
• 布伦特石油：下跌0.04%，报67.59。
• 标普500：上涨0.07%，报2090.9。
• 日本10年国债：收益率上行0.82%，报0.367%。
• 德国10年国债：收益率下行0.97%，报0.512%。
• 美国10年期国债：收益率上行2.19%，报2.182%。

今日要闻摘要

1. 央行暂停操作：隔夜利率跌至五年低位，显示央行维持宽松政策。
2. 广交会成交额：同比下降9.64%，采购商人数略有减少。
3. 银行收紧个人信贷：受坏账率上升影响，多家银行提高贷款利率，限制“贷款炒股”。
4. 油气改革方案：可能在下半年出台，三桶油集体换帅。
5. 中国投资美国股票：金额激增10年18倍，占美国证券类资产比重从1%升至18%。

中国房地产与就业动态

• 新政实施首月：楼市供需显著增加，一线城市新增供应环比增长69%，二、三线城市增长36%。但同比仍有所下降。

投资评级体系

• 买入：预期收益率领先沪深300指数15%以上；
• 增持：预期收益率领先沪深300指数5%～15%；
• 中性：预期收益率与沪深300指数变动幅度在-5%～5%；
• 减持：预期收益率落后沪深300指数5%以上；
• 卖出：预期收益率落后沪深300指数15%以上。

重要声明

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