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债市晨报总结 2015-2-12

核心内容概述

2015年2月12日的债市晨报分析了当日货币市场、利率产品、信用产品及国债期货等市场的运行情况，并结合政策动态和全球金融市场变化，总结了债市的主要趋势与影响因素。整体来看，市场在货币宽松预期的推动下，现券收益率普遍下行，但资金面紧张仍对市场产生一定扰动。

主要观点

• 货币市场：资金需求依然旺盛，利率全线上涨。Shibor和质押式回购利率均出现不同程度的上升，显示资金面偏紧。
• 利率产品：市场对后续政策宽松的预期增强，带动利率债现券收益率普遍下行。国债中长端收益率跌幅较大，国开债收益率也多数下行。
• 信用产品：信用债市场交投活跃，收益率多数下行。AAA评级长端收益率下降明显，短融和中票市场表现活跃，买盘主要来自银行和券商。
• 国债期货：各合约价格显著上涨，主力合约TF1506结算价上涨0.42%，成交量增加，显示市场情绪向好。
• 政策动态：央行宣布在全国推广分支机构SLF操作，并对北京银行实施定向降准，释放流动性宽松信号。高盛预测全年可能降准2-2.5个百分点以应对资本外流压力。
• IPO动态：IPO审核权下放可能提前至五月，监管层为注册制做准备，市场对流动性冲击的担忧逐渐减弱。
• 地方政府债务：海南省公布首个省级政府债务甄别结果，债务余额较2013年中增加21.84%，显示地方债务压力仍存。

关键信息

一、货币市场利率变化

• Shibor：隔夜、1W和2W期限分别上涨8BP、10BP和3BP，至2.93%、4.42%和4.79%。
• 质押式回购利率：1天期报3.01%，涨14.32BP；7天期报4.54%，涨17BP；14天期报4.76%，涨3BP；1个月期报5.45%，涨6.78BP。
• 同业存单：兴业银行12日发行的273天存单利率持平于11日的4.90%。

二、利率产品表现

• 国债：7年期收益率下行5BP至3.30%，10年期下行3BP至3.40%。主要期限收益率全线下行，中长端跌幅明显。
• 国开债：10年期国开债收益率曲线下行4BP至3.75%。各期限品种收益率普遍下行，其中3年期、5年期、7年期、10年期分别下行2.73BP、3.26BP、2.07BP和3.5BP。

三、信用产品表现

• 短融：交投活跃，收益率总体下行，尤其是AAA评级长端收益率大幅下降。
• 中票：集中于AAA评级3-5年期券种，买盘以银行和券商为主，收益率略有下探。
• 企业债：交投激烈，买盘以券商和基金为主，10年铁道债收益率下行3BP，7年期城投债收益率曲线（AA）下行2.4BP至6.17%。
• 上交所公司债指数：上涨0.03%，报159.05；企业债指数上涨0.03%，报182.79。

四、国债期货表现

• TF1506：结算价上涨0.42%，报收于98.884元，成交量扩大至12363手。
• TF1503：结算价上涨0.38%，报收于98.252元。
• TF1509：结算价上涨0.40%，报收于99.32元。

五、全球金融市场变化

• 美元指数：上涨0.15%，报94.9。
• 美元/人民币：上涨0.03%，报6.1315。
• 欧元/美元：下跌0.25%，报1.1306。
• 美元/日元：下跌0.2%，报120.2。
• 黄金：上涨0.03%，报1220.31。
• 布伦特石油：下跌2.25%，报55.16。
• 标普500：上涨0.05%，报2069.6。
• 日本、德国、美国10年期国债收益率：日本下跌0.25%，德国下跌1.4%，美国上涨0.52%。

市场逻辑与展望

• 货币宽松预期：央行通过SLF扩围和定向降准释放流动性宽松信号，对冲资金面紧张的影响，成为近期现券收益率下行的主要逻辑。
• 流动性影响：随着IPO申购进入尾声，资金面扰动减弱，市场波动趋于谨慎。
• 未来展望：市场预计节前债市走势仍受资金面影响，但整体保持小幅波动，无需过度悲观。

附录要点

• 一级市场：2月11日无企业债公布簿记建档结果，12日将有短期融资券和中期票据招标，涉及多家企业。
• 二级市场：国债、国开债、城投债收益率均呈现下行趋势，国债期货表现强势。
• 重要声明：报告由湘财证券固定收益总部发布，仅供客户使用，不构成投资建议，且不保证信息的精确性和完整性。

总结

2015年2月12日，债市整体呈现收益率下行趋势，主要受货币宽松预期影响。尽管资金面仍偏紧，但政策宽松信号强化，推动市场情绪向好。利率债和信用债市场交投活跃，收益率普遍下降，国债期货表现强劲。此外，全球金融市场波动较大，美元指数和美国国债收益率上涨，而其他品种如黄金、欧元、布伦特石油等则出现不同程度的下跌。市场整体对流动性趋紧的担忧有所缓解，未来走势预计将保持小幅波动。