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国债月报2024年12月分析总结

市场回顾

12月，债市呈现震荡偏强走势，国债期货所有期限合约创历史新高，主力合约涨幅显著：两年期、五年期、十年期和三十年期国债期货涨幅分别为0.32%、0.97%、1.70%和3.73%。现券到期收益率普遍下行，十年期收益率降幅最大达34.26个基点。驱动因素包括政策转向适度宽松预期和基本面数据改善的可能性，但后者可持续性存疑。

政策与基本面分析

政治局会议定调“适度宽松”，强调稳增长和扩大内需，政策基调转向为货币政策提供支撑。12月PMI指数小幅回落，但建筑业和服务业表现超季节性，消费和投资数据偏弱，房地产投资仍是主要拖累。低通胀环境（CPI涨幅0.2%）减轻了货币政策约束。

展望

展望1月，债牛逻辑未改，但政策空窗期可能导致阶段性调整。预计利率中枢波动下行，操作应以回调做多为主，控制仓位，关注资金面变化和政策落地。美联储降息预期增加外部风险，需防范短期波动。

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